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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，主要聚焦于消费行业，涵盖外贸数据、CK母公司PVH业绩表现、中美贸易摩擦对棉花市场的影响及风险提示等内容。报告旨在为追求绝对收益的投资者提供具有参考价值的行业分析与投资建议。

主要观点与关键信息

1. 外贸数据概览（2018年1-11月）

• 整体表现：中国外贸同比增长11.1%，进出口总值达27.88万亿元人民币，已超过2017年全年。
• 出口与进口：出口增长8.2%，进口增长14.6%，贸易顺差收窄21.1%。
• 一般贸易：一般贸易进出口增长13.9%，占外贸总值的57.9%，比重提升1.4个百分点。
• 主要市场：对欧盟、美国、东盟和日本等主要市场进出口均增长，对“一带一路”沿线国家的进出口增速高于整体。
• 劳动密集型产品：服装出口同比下降2.3%，鞋类下降5.5%，箱包下降0.5%，而玩具、塑料制品等增长，合计出口增长1.5%，占出口总值的19.1%。

2. PVH集团与Calvin Klein表现

• 业绩未达预期：PVH集团2018年第三季度税前利润下降约15%，收入增长2%，低于华尔街预期。
• Calvin Klein拖累：Calvin Klein新成衣线销售疲软，促销活动增加，导致毛利率承压，尤其在北美市场。
• Tommy Hilfiger对比：Tommy Hilfiger第三季度收入增长11%，表现优于Calvin Klein。
• 批发业务影响：批发业务增长被可比商店销售额下降抵消，整体表现不佳。

3. 中美贸易摩擦对棉花市场的影响

• 贸易关系缓和：中美贸易摩擦暂缓，局部下游询价积极性有所提振。
• 实际成交未改善：尽管有提振，但实际成交未有明显改善，纺企面临年底回款压力。
• 港口库存高位：进口棉库存维持高位，购销困境持续，部分贸易商为回笼资金出现降价抛售。
• 市场信心不足：ICE美棉外盘上涨后回落，市场信心不足，进口棉现货提价困难。
• 未来展望：贸易关系缓和对棉花市场的提振有限，基本面购销不畅及远期谈判不确定性或继续承压。

4. 风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体消费行业表现。
• 原材料价格波动：对成本控制构成挑战。
• 市场竞争加剧：行业竞争压力增大。
• 同业竞争加剧：同行业公司可能带来更大竞争压力。

本期推荐情况

• 卓越推：本期未推荐任何股票，建议投资者关注后续更新。

消费行业重点覆盖公司

分析师信息

• 李丹：分析师，研究领域覆盖家电、轻工、零售、纺织服装、食品饮料等，具有丰富的品牌与营销战略经验。
• 李沁：分析师，英国纽卡斯尔大学理学硕士，有财务会计工作经验，现从事消费领域研究。

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投资评级说明

免责声明

本报告为信达证券专属研究产品，仅提供给签约客户，不面向公众发布。报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性，且不构成投资建议。投资者需自行承担风险，信达证券不对其使用后果负责。