20170716-兴业证券-建筑材料行业周报_水泥价格淡季回落接近底部_13页_1mb

建筑材料行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了建筑材料行业的市场动态、重点公司表现及投资策略，涵盖水泥、玻璃及消费建材等多个子行业。报告指出，水泥行业在淡季价格有所回落，但行业盈利预期仍在提升，环保政策和限产措施对价格走势有重要影响。玻璃行业整体表现偏弱，部分企业通过调整价格和产能来应对市场变化。消费建材板块则表现出较强的抗跌能力，龙头公司成长性良好，小市值品种具备估值提升空间。

主要观点

1. 水泥行业

• 价格走势：本周全国水泥均价326.1元/吨，环比下跌0.36%，同比上涨29.1%。部分区域如江西、福建价格下跌，而海南、四川广元价格上涨。
• 库存情况：全国水泥库容比为65.2%，同比略有下降，部分区域库存偏高，但预计随着限产执行，库存将逐步回落。
• 行业基本面：水泥行业进入淡季，需求恢复有限，但环保和错峰生产政策有助于提升盈利，行业协同效应有望延续。
• 重点公司推荐：
  • 海螺水泥：推荐“买入”，预计2017-2019年EPS分别为2.53、2.50、2.25元，对应PE分别为9、9、10倍。
  • 华新水泥：评级“增持”，2017年EPS为0.40元，对应PE为27倍。
  • 冀东水泥：评级“买入”，EPS增长显著，估值具备吸引力。
  • 祁连山：评级“增持”，EPS增速较快，估值合理。
  • 金圆股份、西部建设、北新建材、东方雨虹、伟星新材等均被推荐为“增持”。

2. 玻璃行业

• 价格走势：本周玻璃均价1501元/吨，环比下跌0.1%，同比上涨20.8%。部分区域价格出现松动，厂家出库增加。
• 产能与库存：玻璃产能利用率72.52%，库存略增，部分企业为削减库存而小幅降价。
• 重点公司推荐：
  • 旗滨集团：评级“增持”，2017年EPS为0.41元，对应PE为16倍。

3. 消费建材

• 板块趋势：消费建材行业具备产品升级慢、优质渠道稀缺等特性，品牌集聚是长期趋势。
• 重点公司推荐：
  • 伟星新材：评级“增持”，预计2017-2019年EPS分别为0.82、1.04、1.31元，PE分别为23、18、15倍。
  • 北新建材：评级“增持”，EPS增长稳健，具备高分红潜力。
  • 友邦吊顶：评级“买入”，EPS预计2017-2019年分别为2.02、2.90、3.64元，PE分别为29倍、20倍。
  • 帝王洁具：评级“增持”，备考PE为22倍，EPS预计2017-2019年分别为2.72亿、3.41亿、4.19亿元，对应PE分别为22、18、15倍。
  • 中材科技：评级“增持”，受益于风电、国企改革等多重因素，EPS预计2017-2019年分别为0.93、1.17、1.42元，PE分别为15、13、11倍。

关键信息

1. 行业趋势

• 水泥行业进入淡季，价格底部有望确认，环保政策和限产措施对价格形成支撑。
• 玻璃行业整体需求疲软，部分企业通过降价和产能调整应对市场变化。
• 消费建材板块成长性突出，品牌集中度提升趋势明显，龙头公司具备长期投资价值。

2. 重点公司表现

• 海螺水泥：管理优秀，战略布局清晰，ROE约11.6%，负债率约25.7%，PB为1.6倍。
• 帝王洁具：中报业绩上修，备考PE具备安全边际，预计EPS增长显著。
• 北新建材：低估值、高分红，具备央企改革预期，EPS增长稳定。
• 友邦吊顶：零售与工程双轮驱动，EPS增长较快，估值提升空间大。
• 伟星新材：受益于三四线城市销售超预期，EPS增长显著。
• 中材科技：受益于风电、国企改革及锂膜业务，EPS有望持续提升。

3. 投资建议

• 水泥板块：推荐海螺水泥、冀东水泥、祁连山等公司，关注价格底部确认和区域协同效应。
• 玻璃板块：关注旗滨集团等具备增长潜力的公司。
• 消费建材板块：推荐伟星新材、友邦吊顶、帝王洁具、北新建材等公司，受益于品牌集聚和消费升级。

本周股价表现

• 涨幅前五：*ST青松（+16%）、祁连山（+16%）、宁夏建材（+14%）、福建水泥（+10%）、三圣股份（+8%）。
• 跌幅前五：长海股份（-14%）、青龙管业（-13%）、韩建河山（-11%）、万里石（-10%）、嘉寓股份（-9%）。

上游原材料价格变动

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%。
  • 增持：相对大盘涨幅在5%-15%之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%-5%之间。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

结论

总体来看，建筑材料行业在周期性波动中展现出分化趋势，水泥板块受淡季和环保政策影响，价格底部确认趋势明显；玻璃行业则因需求疲软和库存压力，价格走势偏弱；消费建材板块成长性突出，品牌集聚是长期趋势，龙头公司具备投资价值。建议关注海螺水泥、帝王洁具、北新建材、友邦吊顶、伟星新材、中材科技等公司，把握行业周期和成长机会。