20171105-兴业证券-食品饮料行业周报_高端传递乐观信息_格局改善利好乳品龙头_13页_1mb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2017年11月5日，由兴业证券发布，对食品饮料行业进行分析，并维持“推荐”评级。重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、天润乳业等公司。报告指出，白酒板块业绩增长达到新高点，预计明年复苏趋势将延续，高端白酒成长带动整体板块复苏。乳制品行业需求持续向好，龙头企业在竞争格局改善中受益。

主要观点

• 白酒板块：业绩增长超预期，收入及净利润增速分别为50%和87%。高端白酒因供给增加和需求多样化，其多重属性被激活，销路更宽、需求更广。五粮液、泸州老窖等公司传递出对明年业绩的乐观预期，预计普五投放量增加20%，国窖1573增速超过50%。高端持续成长将提振板块估值中枢，短期推荐三季度业绩超预期及传递乐观信心的标的。
• 乳制品行业：3Q业绩印证需求端持续向好，伊利股份3Q净利润同比增长33%，蒙牛预计全年净利润增速维持30%。消费升级和三四线城市渠道产品升级是行业长期增长逻辑，短期龙头市占率和盈利性有望双提升。

关键信息

重点公司表现（11月第一周）

行业行情回顾（11月第一周）

• 食品饮料指数：下跌1.03%，低于大盘0.31个百分点。
• 子行业表现：肉制品涨幅最大（+4.68%），食品综合（-4.66%）、白酒（0.00%）、葡萄酒（-4.78%）、软饮料（-4.96%）等表现较弱。

重点数据

• 生鲜乳价格：截至10月18日，主产省（区）生鲜乳平均价格3.48元/公斤，同比上涨0.58%。
• 婴幼儿奶粉价格：10月27日国产品牌婴幼儿奶粉零售价174.48元/公斤，同比上涨4.93%。
• 猪肉价格：11月3日猪肉价格21.38元/公斤，环比上涨1.76%；猪粮比为7.77，显示生猪价格环比下降0.07%。

估值与配置

整体估值水平

• 食品饮料板块：市盈率（TTM）34.15倍，相对沪深300市盈率（TTM）13.83倍为2.47倍；市净率6.17倍，相对沪深300市净率1.70倍为3.57倍。

基金仓位配置

• 17Q2基金重仓股：食品饮料行业占基金总持股比例4.34%，同比上升1.68个百分点，环比上升1.26个百分点。
• 白酒：占比2.87%，同比上升1.3个百分点。
• 乳制品：占比0.90%，环比上升0.19个百分点。

风险提示

• 宏观经济下滑
• 政策风险
• 食品安全问题

重点公告与新闻

公告

• 伊利股份：发布2017年三季度财报，营收和净利双位数增长，伊利市值突破1800亿，加权平均净资产收益率全球第一。

新闻

• 珍藏级剑南春停货：剑南春为配合品牌战略调整，从11月5日起停货，可能为积蓄市场势能。
• 乳制品抽检合格率：2017年第三季度乳制品合格率达99.6%，高于总体合格率97.6%。

下周重点事项提醒

• 多家食品饮料上市公司将召开股东大会，包括梅花生物、海欣食品、双塔食品、黑牛食品、安琪酵母等。

结论

整体来看，食品饮料行业在11月第一周表现略逊于大盘，但白酒和乳制品板块表现相对稳健，业绩增长和市场预期均向好。高端白酒成长逻辑清晰，乳制品行业受益于消费升级和渠道改善，行业龙头有望持续受益。分析师维持行业“推荐”评级，重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖等公司。