20130706-宏源证券-乳品继续领涨_白酒看旺季反弹_16页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

2013年7月6日发布的食品饮料行业周报指出，乳品板块继续领涨，白酒板块则在下半年销售旺季的预期下出现反弹迹象。整体行业表现良好，食品饮料行业周涨幅达4.34%，其中乳品板块涨幅最大，为12.98%。行业分析师苏青青对板块进行了深入分析，提出对白酒和乳品板块的看好态度。

主要观点

1. 行业动态

• 洋奶粉反垄断调查：国家发改委对合生元、多美滋等洋奶粉品牌进行价格反垄断调查，调查结果显示这些品牌自2008年以来价格涨幅达30%。此举在警示洋奶粉的同时，也为国产品牌带来利好，但国产品牌仍需通过提升质量重塑消费者信心。

• 调味品行业洗牌明显：行业集中度较低，但大型企业呈现增长趋势，品牌高档化成为发展方向。市场逐步向绿色、营养、酿造方向转型。

2. 公司动态

• 宋河扣扣“个性逆袭”：作为一款中端白酒，宋河扣扣在酒仙网上销售火爆，6天销量达10万瓶，表明其成功抓住了80后消费者的需求，为白酒行业提供了新的增长点。

• 贝因美业绩超预期：公司2Q净利润增速达72%-154%，高于市场预期。公司计划下调婴幼儿配方奶粉出厂价，以提升品牌形象，同时加强渠道优化，维持行业领先地位。

• 汤臣倍健业绩环比改善：公司2Q净利润增速为44%-69%，预计全年收入增速超过50%。公司通过渠道拓展和品牌营销，预计全年增长无忧。

• 山西汾酒短期承压，长期看好全国化扩张：公司1Q由于调整打款政策导致预收款下降，但2Q销售情况逐步改善。公司重点拓展省外市场，尤其是江浙地区，预计全年收入增速为30%以上。

• 贵州茅台品牌力最强，有望市值提升：公司计划外销量纳入经销商计划，提价至999元，销售继续改善，预计2Q收入增长20%。若成功转型为大众需求，市值天花板有望提升至4000亿。

• 伊利股份产品结构优化，盈利能力提升：公司通过费用率下降和行业竞争格局改善，带动盈利能力持续提升，建议关注其成长性。

关键信息

原材料及产品价格监测

• 生猪与白条肉价：同比分别上涨6%和4%，环比持平。
• 生鲜奶与国产婴幼儿奶粉：同比上涨1%，环比持平。
• 大豆与花生：批发均价同比下跌1%和持平，环比持平。
• 小麦与大麦：同比下跌1%和4%，环比上涨1%和下跌2%。

板块估值

• 食品饮料行业：整体动态市盈率（PE/TTM）为16.7X，白酒板块估值相对较低，为11.15X，乳品、软饮料和食品综合相对估值较高，分别为43.91X、43.00X和37.84X。

投资建议

• 白酒板块推荐：贵州茅台（品牌力最强，预期增长20%）、山西汾酒（品牌力强，省外扩张空间大）、青青稞酒（省外扩张带动规模扩大）。
• 食品板块推荐：三全食品（有望复制伊利成长路径）、南方食品（新品芝麻乳，定增成功）、汤臣倍健（高增长无忧）、伊利股份（产品结构优化，费用率下降）。

重点公司盈利预测

行业展望

• 白酒板块：随着下半年销售旺季到来，白酒板块有望出现反弹，优质企业销售将回升。建议关注贵州茅台、山西汾酒、青青稞酒等公司。
• 食品板块：建议关注龙头公司，如三全食品、南方食品、汤臣倍健和伊利股份，这些公司具备较强的市场竞争力和增长潜力。
• 行业趋势：调味品行业洗牌明显，品牌高档化成为趋势。乳品行业在政策利好下继续领涨，但需注意部分个股在中报前后仍有调整可能。

结论

整体来看，食品饮料行业在政策利好和市场回暖的推动下表现良好。白酒板块在销售旺季的预期下有望反弹，乳品板块则因政策支持而持续上涨。建议投资者关注白酒和食品板块中的龙头企业，把握行业复苏带来的投资机会。