20130630-宏源证券-白酒相对收益_乳品表现最佳_14页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

2013年6月30日发布的食品饮料行业周报，重点分析了行业动态、公司表现、原材料价格变化及板块估值情况。整体来看，行业面临一定的市场调整，但部分优质企业仍具备增长潜力，尤其是白酒板块在市场调整中表现相对较好，而乳品板块则表现最佳。

主要观点

• 行业趋势：食品饮料行业整体下跌3.93%，但表现优于大盘。其中乳品板块跌幅最小（2.13%），白酒板块跌幅为3.50%，而其他酒类如啤酒、葡萄酒跌幅较大（8.76%和8.11%）。
• 白酒板块：受益于低估值和全年20%-30%的利润增速保障，在市场调整中获得较好的相对收益。预计下半年业绩健康、持续增长的企业仍可获得反弹机会。
• 食品板块：虽然随大盘调整，但部分细分领域龙头及迎合消费升级概念的个股仍具备增长潜力。需关注数据验证成长性，部分业绩不及预期的个股可能继续调整。
• 行业竞争格局：啤酒行业在经历并购扩张后，开始向高端市场发力，国产品牌如华润雪花、青岛啤酒推出高端产品以提升利润率。
• 进口葡萄酒：受“双反”政策影响，酒商提前囤货，预计未来市场价格将上涨，对中低端产品影响较大，国产葡萄酒有望在中低端市场夺回部分份额。

关键信息

一周行业重点新闻动态

1. 国内啤酒企业争推高端品牌

   • 华润雪花推出“脸谱”高端啤酒新品，设计融入京剧元素，采用顶级啤酒花和煮出法工艺，零售价在60-80元之间。
   • 青岛啤酒在60周年之际推出三款高端产品，包括黑啤、1903铝瓶及“鸿运当头”，以应对高端市场需求增长。

2. 进口葡萄酒后市看涨，酒商提前囤货

   • 商务部对欧盟葡萄酒启动“双反”调查，酒商开始囤货以应对可能的关税上涨。
   • 进口葡萄酒关税已达到48.2%，预计若“双反”落地，市场价格将上涨，影响中低端市场。

一周公司重点新闻动态

1. 三全食品并购上海龙凤
   • 三全食品完成对上海龙凤全部股权的收购，对价为2亿元。此举有助于其通过多品牌运作丰富产品线，完善市场布局。

原材料及产品价格监测

• 生猪及白条肉：价格同比分别上涨9%和6%，环比持平。
• 生鲜奶及成人奶粉：价格同比上涨1%，环比上涨1%和持平。
• 大豆及花生：批发均价同比分别下跌1%和上涨2%，环比分别下跌1%和上涨1%。
• 小麦及大麦：价格同比下跌3%和持平，环比持平和下跌2%。

板块估值

• 食品饮料行业：整体动态市盈率（PE/TTM）为15.9X，低于历史平均水平。
• 白酒板块：动态市盈率（PE/TTM）为11.00，相对较低。
• 乳品板块：动态市盈率（PE/TTM）为38.69，相对较高。
• 食品综合板块：动态市盈率（PE/TTM）为35.26，同样较高。

重点公司推荐

白酒板块推荐

• 贵州茅台：品牌力最强，团购价持续上涨，经销商对旺季预期乐观，13年预计增长20%。若成功转型，市值有望提升至4000亿。
• 山西汾酒：二线中品牌力最强，产品价格与一线仍有差距，省外扩张空间大。
• 青青稞酒：西北市场竞争平缓，看好深度分销模式及省外扩张带来的规模扩大。
• 金种子酒：今年业绩有保障，弹性较大。
• 老白干酒：预计2Q收入略有增长，但需关注营销投入对利润率的影响。

食品类推荐

• 三全食品：规模扩张期，有望复制伊利成长路径，利润率有望回升。
• 南方食品：新品芝麻乳重回健康保健定位，成长空间大；定增成功、诉讼收尾，公司轻装上阵。
• 汤臣倍健：收入增速50%以上，行业前景好，机制灵活，渠道推力强。
• 伊利股份：行业竞争格局改善，费用率下降带动盈利能力提升。

估值分析与投资建议

• 白酒板块：在市场调整中表现较好，建议关注下半年的反弹行情。
• 乳品板块：相对估值较高，但表现稳定，具备长期增长潜力。
• 食品板块：需关注数据验证成长性，部分个股可能继续调整，但龙头个股仍具投资价值。

图表与数据

• 图1：食品饮料上市公司估值一览表（2013-6-28）。
• 图2：宏源证券食品饮料组覆盖公司动态跟踪——20130630。
• 图3-图23：详细展示各原材料及产品价格走势、板块估值对比、个股动态等。
• 图24：国际可比上市公司估值一览表，涵盖多个国际市场公司的数据。

作者与团队信息

• 分析师：苏青青（S1180512060001），电话：021-51782237，Email: suqingqing@hysec.com。
• 研究助理：陈嵩昆、刘洋，联系方式见文档。
• 宏源证券评级说明：投资评级分为股票投资评级和行业投资评级，分别对应不同的涨跌幅标准。

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