食品饮料行业：白酒表现分化，乳品业绩超预期-20190305-东北证券-12页_1mb

食品饮料行业动态报告总结

核心内容

本周食品饮料板块整体表现优于大盘，涨幅达7.23%。白酒与乳品板块表现尤为突出，分别上涨8.86%和8.40%。伊利股份发布2018年年报，营收和净利润分别同比增长16.89%和7.31%，利润超预期，四季度毛利率环比提升。公司对2019年营收增长预期为900亿元，展现出对行业发展的信心。

主要观点

• 白酒板块表现分化：洋河股份全年营收增长21.10%，净利润增长22.30%，但Q4收入略低于预期，主要受中秋错峰及中高端产品增速放缓影响。舍得酒业全年营收增长35.02%，净利润增长138.05%，主要得益于营销改革和产品结构调整，Q4费用上行导致利润增长略低于预期，但净利率稳步提升。
• 乳制品稳步增长：伊利股份在2018年实现营收和净利润的稳定增长，国际化布局和产品结构优化助力其市场地位稳固。公司对2019年营收增长预期为13.13%，显示出对未来发展的信心。
• 保健品持续增长：汤臣倍健2018年营收增长39.86%，净利润增长30.79%，主品牌表现强劲，大单品战略有效推动增长。公司销售费用率下降，但基于其市场策略，预计未来两年仍将维持高费用基调。
• 肉制品及调味品行业：肉制品板块小幅上涨2.13%，调味发酵品上涨3.33%。调味品行业面临量价共振，预计未来收入增速将保持8%以上，且估值处于历史低位，具备投资价值。
• 行业趋势：白酒行业整体复苏，茅台、五粮液等品牌提价带动业绩增长；乳制品行业受益于消费升级和产品结构优化；宠物行业迎来快速发展，内资品牌有望通过差异化产品和新零售模式抢占市场。

关键信息

本周市场表现

• 上证综指上涨6.80%
• 沪深300上涨6.47%
• 食品饮料板块上涨7.23%
• 白酒板块涨幅最大，达8.86%
• 乳品板块上涨8.40%，表现优于其他子行业

重点公司财务数据

价格变动情况

• 白酒价格：飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1029元、559元、439元、599元，其中水井坊价格涨幅最大，达80元。
• 生鲜乳价格：主产区平均价为3.62元/千克，同比增长4.30%。
• 猪价与猪肉价：生猪价格同比上升8.53%，环比上升1.05%，为12.47元/千克；仔猪价格同比下降4.46%，环比上升14.64%，为27.41元/千克；猪肉价格同比下降0.50%，环比上升5.49%，为19.99元/千克。

行业数据

• 食品饮料行业市盈率为28.63X
• 各子行业市盈率分别为：白酒27.61X、啤酒41.23X、其他酒类52.43X、软饮料17.67X、葡萄酒25.55X、黄酒34.95X、肉制品18.81X、调味发酵品47.43X、乳品29.80X、食品综合29.38X

行业要闻

• 白酒行业：茅台首次提价，平均上调18%，推动量价齐升。
• 乳制品行业：需求进入新周期，预计未来5年消费量复合增长5%。
• 调味品行业：量价共振，景气向上，预计未来收入增速8%以上。
• 宠物行业：市场规模快速增长，内资品牌通过差异化产品和新零售模式占据优势。

公司公告

• 珠江啤酒2018年营收、利润、利税分别同比增长7.33%、81.02%、27.12%
• 三全食品2018年营收增长5.59%，营业利润增长50.61%
• 水井坊接到要约收购通知，股东拟将持股比例从60%提升至70%
• 汤臣倍健发布2019年第一季度业绩预告，预计非经常性损益对净利润影响在500万元到1000万元之间
• 千禾味业董事减持公司股份，仍持有0.13%股份

总结

本周食品饮料行业整体表现优于大盘，白酒与乳品板块表现尤为突出。洋河股份和舍得酒业业绩表现分化，伊利股份乳品业绩超预期，展现出稳步增长的态势。调味品、保健品等子行业也表现出增长潜力。同时，猪价和乳价上涨趋势明显，为行业带来一定的成本压力，但乳制品行业通过产品结构优化和消费升级，有望实现量价双升。行业集中度提升、消费升级、品牌建设等趋势推动行业发展，投资机会增多。