20130805-宏源证券-乳品涨幅领先_白酒可增加配置_15页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

2013年8月5日发布的食品饮料行业周报指出，乳品板块涨幅领先，白酒板块则建议增加配置。分析师苏青青认为，随着消费旺季来临和政府投资活动复苏，白酒板块有望在终端销售回暖的刺激下出现估值修复行情。同时，食品板块继续推荐细分龙头公司，认为其在经济下行期仍能保持稳健增长。

主要观点

短期与长期展望

• 短期：消费旺季即将来临，销售环比见底，白酒板块有估值修复的潜力。
• 长期：中央明确保增长基调，地产和市政投资加速将刺激中高端白酒的商务消费。

推荐标的

• 白酒：贵州茅台（品牌力最强，目前价位是买入时机）、山西汾酒（品牌力强，省外扩张空间大）、青青稞酒（未来三年净利润复合增速30%）。
• 食品：三全食品（传统产品增长20%，私厨系列推广带来盈利拐点）、汤臣倍健（全年收入增速50%以上，下半年净利润增速110%）、伊利股份（产品结构优化，费用率下降带动盈利提升）。

一周重点新闻动态

行业新闻

1. “单独生二胎”政策研究：卫计委正在研究“单独生二胎”政策，预计政策落地将推动婴童市场增长，利好婴幼儿奶粉企业。
2. 欧盟葡萄酒倾销案：中国同意就葡萄酒倾销案展开会谈，但“双反”调查仍在继续，预计对国内葡萄酒企业中低端产品形成压力。
3. 新西兰恒天然乳粉检出肉毒杆菌：事件可能影响采用新西兰奶源的奶粉企业，但有助于国产奶粉恢复消费者信心。

企业新闻

• 国窖1573价格上调：终端零售价和出厂价均上涨，被视为树立超高端品牌形象的举措，但需关注其对销量的影响。

原材料及产品价格监测

• 生猪和白条肉价：环比上涨3%和2%，显示肉类市场回暖。
• 生鲜奶和成人奶粉：环比上涨1%，价格稳定。
• 桶装豆油：环比下跌1%，花生油价格持平。
• 玉米和大麦：环比上涨1%和3%，显示原材料市场逐步复苏。

板块估值

• 食品饮料行业：整体动态市盈率（PE/TTM）为16.2X，涨幅0.33%。
• 子行业表现：食品综合板块涨幅最大（3.89%），白酒板块跌幅最大（0.52%）。
• 相对估值：白酒板块相对沪深300的动态市盈率和市净率较低，乳品板块相对估值较高。

投资建议

• 白酒：建议提高仓位，短期旺季和长期政府投资复苏将推动需求增长。
• 食品：继续推荐细分板块龙头公司，如三全食品、汤臣倍健和伊利股份，其具备品牌和渠道优势，有望在市场中持续领先。

相关研究

• 《白酒建议提高仓位，食品看好龙头》
• 《汤臣倍健：业绩环比提升，下半年高速增长》
• 《茅台股价下跌带来买入良机》
• 《皇氏乳业：涉足柠檬饮料，促进后续发展》
• 《行业深度报告》
• 《食品估值切换，白酒趋势仍弱》

估值对比

• 国际可比公司：如DGE LN Equity、STZ US Equity等，其PE和PB均高于国内公司，显示国内食品饮料行业相对估值较低，具备投资价值。

免责条款

本报告基于公开资料，信息准确性不作保证，所提观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。投资者依据本报告进行投资所造成的一切后果，本公司概不负责。

分析师与研究助理信息

• 分析师：苏青青，宏源证券研究所食品饮料行业首席分析师。
• 研究助理：陈嵩昆、刘洋。

联系方式

• 分析师：苏青青，电话021-51782237，Email: suqingqing@hysec.com。
• 研究助理：陈嵩昆，电话021-51782231，Email: chensongkun@hysec.com；刘洋，电话021-51782230，Email: liuyang1@hysec.com。