20170709-兴业证券-食品饮料行业周报_抓住白酒上车机会_乳品供需临近反转_13页_1mb

文档总结

核心内容

本报告为兴业证券发布的食品饮料行业周报与中期策略，重点分析白酒与乳制品行业走势，并对相关公司进行投资评级推荐。整体观点认为白酒行情尚未结束，回调是上车机会；乳制品行业面临奶价拐点，行业格局改善。

主要观点

• 白酒行情未结束：尽管本周白酒板块整体下跌，但分析师认为回调是短期现象，中长期逻辑不变，主要因为渠道库存仍低、价格未达天花板、行业基本面稳健。
• 茅台中报无大碍：茅台控货主要针对普飞系列，而生肖酒、定制酒及年份酒持续放量，对报表和盈利能力影响不大。
• 中秋旺季与估值切换：预计中秋旺季及估值切换将推动白酒板块进一步上涨。
• 乳制品行业拐点：国内奶价温和上涨趋势显现，行业供需改善，伊利股份作为龙头受益明显。
• 行业评级维持“推荐”：食品饮料行业整体维持“推荐”评级，重点推荐贵州茅台、五粮液、伊力特、天润乳业等公司。

关键信息

重点公司及评级

行情回顾

• 食品饮料板块：7月第一周下跌3.64%，落后大盘3.35个百分点。
• 子行业表现：软饮料涨幅最大（+0.85%），其他子行业多数下跌，其中白酒下跌4.86%，乳品下跌4.49%。
• 重点公司表现：天润乳业、五粮液、贵州茅台等重点公司本周均出现下跌。

估值与配置

• 行业估值：食品饮料板块市盈率（TTM）为30.05倍，相对沪深300市盈率（TTM）13.4倍为2.24倍；市净率为4.91倍，相对沪深300市净率1.58倍为3.11倍。
• 基金配置：基金对食品饮料行业的持仓比例在17Q1比16Q4上升0.8pct，白酒和非白酒板块分别占基金总持股的2.12%和0.71%。

重点数据

• 奶价变化：6月28日生鲜乳价格同比上涨0.59%，6月30日婴幼儿奶粉零售价同比上涨2.89%。
• 猪肉价格：6月30日猪肉价格环比上涨1.42%，猪粮比为7.54。
• 乳制品拍卖：第191次恒天然环球乳制品交易中，全脂乳粉价格环比上涨2.6%，脱脂乳粉价格下跌4.5%。

重点公告与新闻

• 伊利股份：曾计划收购美国Stonyfield公司，但未中标，对业务无影响。
• 光明乳业：终止A股限制性股票激励计划二期并回购注销相关股票。
• 茅台集团：2017年上半年实现营收309亿元，同比增长31.16%，利润总额155.18亿元，同比增长24.38%。
• 乳制品市场：6-8月新西兰为干奶季，国内夏季高温导致奶牛热应激，预计三季度奶价温和上涨3-5%。

风险提示

• 政策风险：反腐力度重新加大可能对行业造成影响。
• 经济波动：经济出现不稳定趋势可能对行业产生不利影响。

下周重点事项提醒

• 双塔食品：股东大会召开（2017/07/11）
• 加加食品：股东大会召开（2017/07/13）
• 梅花生物：股东大会召开（2017/07/13）
• 安琪酵母：中报预计披露日期（2017/07/13）

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

附注

• 分析师：陈嵩昆，联系方式：chensongk@xyzq.com.cn，S0190515080001。
• 研究助理：赵国防，联系方式：zhaoguofang@xyzq.com.cn。
• 报告数据来源：WIND、兴业证券研究所。
• 法律声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。报告版权归属兴业证券，未经授权不得复制或转载。