20220216-中邮证券-2022年1月经济数据点评_物价涨幅回落_PPI-CPI剪刀差收窄_6页_852kb

2022年1月经济数据点评总结

核心内容

2022年1月，中国CPI与PPI同比涨幅均有所变化，CPI同比涨幅回落，PPI同比涨幅扩大，但PPI-CPI剪刀差有所收窄。整体来看，物价水平趋于稳定，但结构性上涨仍存在。

主要观点

CPI同比涨幅回落，猪肉价格下降为主要因素

• CPI同比上涨0.9%，较上月回落0.6个百分点（上月为1.5%）。
• 城市上涨1.1%，农村上涨0.4%，食品价格同比下降3.8%，非食品价格上涨2.0%。
• 消费品价格上涨0.4%，服务价格上涨1.7%。
• 环比上涨0.4%，由降转涨（上月为-0.3%），食品价格上涨1.4%，非食品价格上涨0.2%。
• 猪肉价格同比下降41.6%，成为CPI同比涨幅回落的主要原因，抵消了其他食品价格的上涨。
• 非食品价格受国际能源价格上涨影响，汽油和柴油价格同比分别上涨20.7%和22.7%，环比分别上涨2.2%和2.4%。
• 服务业受疫情压制，但部分服务价格仍同比上涨，如旅游、家庭服务等。

PPI同比上涨9.1%，涨幅回落，能源价格带动上涨

• PPI同比上涨9.1%，较上月回落1.2个百分点；环比下降0.2%，降幅收窄。
• 煤炭、钢材价格受保供稳价政策影响回落，煤炭开采和洗选业环比下降3.5%，黑色金属冶炼和压延加工业环比下降1.9%。
• 同比涨幅仍较高，分别为51.3%和19.8%，是PPI上涨的主要驱动因素。
• 能源价格受国际原油上涨影响，石油和天然气开采业价格环比由降转涨，同比增幅达38.2%。

关键信息

PPI-CPI剪刀差收窄趋势明确

• 未来PPI-CPI剪刀差收窄是确定性趋势。
• 随着俄乌危机缓解，预计原油价格不会大幅上涨。
• 国内“稳增长”政策推动煤炭、钢铁等大宗商品供给增加，价格压力缓解。
• 2月PPI仍将保持下行，CPI逐步进入上升通道，尤其猪肉价格低位反弹、居民收入提高将推动CPI回升。

数据图表支持

• 图表1：CPI同比与环比变化
• 图表2：食品与非食品价格同比变化
• 图表3：CPI食品与非食品当月环比变化
• 图表4：PPI当月同比与环比变化
• 图表5：主要生产资料市场价格
• 图表6：CPI-PPI剪刀差
• 图表7：22省市猪肉平均价格
• 图表8：猪粮比价
• 图表9：CPI分类别环比涨跌幅
• 图表10：CPI分类别同比涨跌幅

投资评级标准

股票投资评级

• 推荐：预计未来6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上；
• 谨慎推荐：预计未来6个月内涨幅高于沪深300指数10%~20%；
• 中性：预计未来6个月内涨幅介于沪深300指数-10%~10%之间；
• 回避：预计未来6个月内涨幅低于沪深300指数10%以上。

行业投资评级

• 强于大市：预计未来6个月内行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上；
• 中性：预计未来6个月内行业指数涨幅介于沪深300指数-5%~5%之间；
• 弱于大市：预计未来6个月内行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上。

可转债投资评级

• 推荐：预计未来6个月内涨幅高于中信标普可转债指数10%以上；
• 谨慎推荐：预计未来6个月内涨幅高于中信标普可转债指数5%~10%；
• 中性：预计未来6个月内涨幅介于中信标普可转债指数-5%~5%之间；
• 回避：预计未来6个月内涨幅低于中信标普可转债指数5%以上。

风险提示

• 政策施行效果不及预期；
• 疫情恶化；
• 国际关系恶化；
• 地方债务风险集中爆发。

分析师声明

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• 中邮证券成立于2002年9月，注册资本50.6亿元；
• 由中国邮政集团公司绝对控股；
• 经营范围包括证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐等；
• 在全国多个省市设有分支机构，依托邮政集团实力，致力于普惠金融服务。

业务简介

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• 证券自营业务：使用自有资金和筹集资金进行权益类与固定收益类投资；
• 证券投资咨询业务：为客户提供投资建议与市场分析；
• 基金销售业务：代理发售各类基金产品；
• 资产管理业务：开展证券资产管理；
• 承销与保荐业务：提供证券承销与保荐服务；
• 财务顾问业务：提供与证券交易相关的财务顾问服务。