20211015-华泰期货-宏观资产负债表_PPI与CPI剪刀差持续扩大_8页_910kb

PPI与CPI剪刀差持续扩大总结

核心内容

本文档主要分析了10月14日中国宏观经济各部门的流动性变化及价格走势，重点关注PPI与CPI剪刀差扩大对经济的影响。内容涵盖央行、财政、金融、企业、居民五大宏观部门的价量变化，并提供了相关图表和数据支持。

主要观点

• PPI与CPI剪刀差扩大：9月PPI同比涨幅继续扩大，而CPI同比涨幅回落，显示工业品价格持续上涨，但居民消费价格温和增长，剪刀差扩大可能反映经济结构性问题。
• 央行流动性操作：为维护流动性合理充裕，央行进行了100亿元逆回购操作，中标利率为2.2%，但当日有1000亿元逆回购到期，实现净回笼900亿元，显示流动性边际收紧。
• 财政市场表现：国债期货多数收平，10年期主力合约微涨，主要利率债收益率分化，显示市场对政策预期存在分歧。
• 金融部门流动性：货币市场利率多数下跌，银行间资金面偏松，但部分期限利率上涨，显示市场流动性呈现复杂态势。
• 企业端流动性：信用债收益率多数上行，成交额达1794.33亿元，显示企业融资环境收紧，信用利差有所扩大。
• 居民端房地产市场：一线、二线城市商品房成交面积和套数环比下降，三线城市则显著上升，显示房地产市场区域分化明显。
• CPI走势：9月CPI同比上涨0.7%，涨幅回落，主要受猪肉价格持续下滑影响，居民消费价格温和。

关键信息

央行操作

• 逆回购操作：10月14日央行开展100亿元7天期逆回购，中标利率2.2%。
• 净回笼：当日有1000亿元逆回购到期，净回笼900亿元，流动性边际收紧。

财政市场

• 国债期货：10年期主力合约涨0.07%，5年期接近持平，2年期持平。
• 利率债收益率：10年期国开活跃券收益率上行0.2bp至3.272%，5年期国开活跃券收益率下行0.98bp至3.04%。
• 国债活跃券：10年期国债活跃券收益率上行0.05bp至2.953%，5年期国债活跃券收益率下行0.5bp至2.79%。

金融市场

• 货币市场利率：1天期银存间同业拆借利率报2.1227%，跌4.86个基点；7天期报2.2044%，跌0.81个基点；14天期报2.2462%，涨5.27个基点；1个月期报2.4056%，跌24.59个基点。
• 质押式回购：1天期报2.0923%，跌5.13个基点；7天期报2.1903%，跌0.74个基点；14天期报2.2855%，涨9.94个基点；1个月期报2.3637%，涨0.39个基点。

企业端

• 信用债市场：信用债共成交2223只，总成交金额1794.33亿元，显示企业融资活跃度有所上升。
• 信用债收益率：190只信用债上涨，41只持平，398只下跌，显示企业信用利差扩大。
• PPI走势：9月PPI同比涨幅扩大1.2个百分点，环比涨幅扩大0.5个百分点，主要受煤炭和部分高耗能行业产品价格上涨影响。

居民端

• 商品房成交：一线城市商品房成交套数下降3%，面积下降4%；二线城市成交套数下降39%，面积下降42%；三线城市成交套数上升91%，面积上升41%，显示房地产市场区域分化。
• CPI走势：9月CPI同比上涨0.7%，涨幅回落，环比持平，主要受猪肉价格持续下滑拖累。

部门价量变化

数据来源与注释

• Z值计算：基于逆回购价格和数量、人民币汇率、SHIBOR利率、同业存单利率、产业信用利差、上游端和下游端价格。
• 数据来源：Wind、华泰期货研究院。
• 上游端价格：由铝价、铜价、铁矿价和矿价综合指数联合编制。
• 下游端价格：由农产品蔬菜价格、猪肉价格、水果价格和其他鱼类肉类价格联合编制。

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