20170102-中泰证券-纺织服装周报行业_零售回暖_品牌分化or趋势改善__15页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年1月的纺织服装行业周报，重点聚焦于化妆品、珠宝和服饰三大领域，探讨了行业整体表现、重点公司动态及未来投资方向。整体来看，行业呈现回暖迹象，但品牌之间分化明显，部分企业受益于新产品、新营销模式及渠道整合，展现出强劲的增长动力。

主要观点

行业整体表现

• 化妆品：2016年12月全国化妆品零售总额同比增长11%，增速环比提升2.9PCTs。一线城市表现尤为突出，增速达11.5%，全年累计增长8.3%。
• 珠宝饰品：2016年12月全国珠宝零售总额同比增长4.8%，增速环比提升2.1PCTs。一二三线城市均实现正增长，其中一线城市对时尚珠宝偏好明显。
• 服饰：2016年12月全国服饰零售总额同比增长7.4%，增速环比提升2.3PCTs。各线城市均稳定增长，但部分细分品类如鞋类和床上用品仍面临下滑压力。

品牌表现

• 化妆品：部分品牌因新产品和新营销策略带动销售快速增长，如SK-II通过“相亲角”广告实现中国区销售增长50%，欧莱雅旗下YSL彩妆增长25%。
• 珠宝：时尚珠宝品牌如潮宏基和Pandora表现亮眼，其中Pandora2016年收入翻番，同店销售增长25%。周大福春节期间销售增长4%，黄金饰品表现良好。
• 服饰：歌力思、九牧王等品牌在四季度表现出色，歌力思主品牌直营/分销业务增长15%/12%。男装板块中九牧王直营业务增长20%。森马服饰休闲装/童装销售分别增长个位数和约15%。

投资策略

• 主线一：布局高成长性新锐品牌和体验式消费品类，重点推荐歌力思（多品牌布局）和潮宏基（K金龙头，布局医美）。
• 主线二：关注渠道整合过程中卡位优质资源的行业整合者，推荐青岛金王（化妆品/杭州悠可）。
• 其他推荐：新野纺织因产能释放和订单增长被推荐，具备安全边际。

关键信息

行业数据

• 上市公司数量：82家
• 行业总市值：823797.6862百万元
• 行业流通市值：533012.4676百万元

重点公司数据

品牌动态

• SK-II：通过“相亲角”广告刺激中国区销售增长50%。
• 欧莱雅：YSL彩妆2016年销售增长25.3%，四季度增长20.5%。
• Pandora：2016年收入翻番，同店销售增长25%，并在中国开设97间概念门店。
• Gucci：2016Q4销售增长22.1%，成为开云集团增长的主要驱动力。
• Hermès：四季度收入增长7.6%，亚太市场增速放缓至4.4%。
• Dior：2016年集团收入增长5.3%，四季度增长10.4%。

风险提示

• 宏观经济放缓：可能影响终端消费，导致品牌服饰销售低于预期。
• 消费低迷：可能抑制整体行业增长。
• 棉价波动：对纺织企业盈利造成压力。

附录信息

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%之间
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上

重点公司盈利预测及估值

• 歌力思：2016E EPS 0.69元，2017E EPS 1.14元，2018E EPS 1.38元，PE 41/25/20，PEG 0.99，PS 9.17，市值73.23亿元，评级买入。
• 潮宏基：2016E EPS 0.29元，2017E EPS 0.34元，2018E EPS 0.39元，PE 35/30/26，PEG 2.14，PS 3.64，市值91.53亿元，评级买入。
• 青岛金王：2016E EPS 0.45元，2017E EPS 1.39元，2018E EPS 1.09元，PE 56/18/23，PEG 1.01，PS 7.52，市值103.10亿元，评级买入。
• 新野纺织：2016E EPS 0.27元，2017E EPS 0.35元，2018E EPS 0.42元，PE 25/20/16，PEG 1.03，PS 1.86，市值56.52亿元，评级买入。

总结

本报告综合分析了2017年1月纺织服装行业的整体趋势及重点公司表现，指出行业回暖但品牌分化明显。在个性化和体验式消费趋势下，重点推荐歌力思、潮宏基、青岛金王和新野纺织等具备成长性和安全边际的公司。同时，报告提示了宏观经济放缓、消费低迷及棉价波动等潜在风险。