20170102-中泰证券-医药生物行业月报_注重长期趋势_关注医保目录调整结果_18页_1mb

医药生物行业1月月报总结

核心内容

本报告为2017年1月医药生物行业的证券研究报告，重点分析了行业趋势、政策影响、投资组合以及市场表现。报告强调了创新药作为未来5年医药行业发展的主基调，同时指出2017年政策层面将重点关注“分级诊疗”、“医保目录调整和医保支付价”、“一致性评价”等，对行业规则产生深远影响。此外，报告分析了医药板块整体表现，指出当前估值处于历史平均水平之上，且政策导向和市场调整是当前投资关注的重点。

主要观点

行业趋势

• 2017年作为新一年的开始，医药行业将进入新的发展周期。
• 创新药是医药行业长期发展的核心方向，政策推动下行业规范化和整合趋势愈加明显。
• 医保目录调整和两票制推行的进度是1月关注的重点，将对行业格局产生重大影响。

政策影响

• 2016年政策密集发布，覆盖药品审批、生产、流通、支付等多个环节，政策对行业影响深远。
• 国务院发布《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》，强调生物医药和生物医学工程的发展。
• 总局发布《关于进一步规范仿制药质量和疗效一致性评价参比制剂选择等相关事宜的指导意见》，推动国产高质量药品的进口替代。
• 卫计委和CFDA联合发布《关于促进单采血浆站健康发展的意见》，规范血浆站管理，利好大型规范型血制品企业。
• CDE出台《细胞制品研究与评价技术指导原则》（征求意见稿），推动细胞疗法进入规范化发展阶段。

投资组合

• 中泰医药1月推荐组合为：华兰生物、中国医药、天士力、哈药股份。
• 建议关注通化东宝和复星医药，因其具备较高的业绩确定性和增长潜力。
• 华兰生物：三年向上周期，业绩增长可持续，估值合理。
• 中国医药：处于快速扩张期，业绩快速增长，外延扩张预期强烈。
• 天士力：2017年有望实现基本面拐点，复方丹参滴丸FDAⅢ期临床试验结果获得认可。
• 哈药股份：国企改革带来经营改革，低估值高增长，现金流充足。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：229家
• 行业总市值：3307472.002亿元
• 行业流通市值：2382675.348亿元

市场表现

• 2016年医药板块绝对收益率为-13.5%，同期沪深300为-11.3%，医药板块跑输沪深300约1.2%。
• 12月医药生物行业下跌5.7%，在所有一级子行业排名第8。
• 医疗服务子板块跌幅最大，为-13.58%；医药商业子板块跌幅最小，为-3.93%。
• 医药板块当前TTM估值为41倍PE，高于历史平均水平（38倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为31%。

重点公司动态

• 天士力：公告复方丹参滴丸美国FDA国际多中心III期临床试验结果，显示其在主要临床终点上显著优于对照组。
• 云南白药：控股股东混改方案公布，引入新华都，形成股权结构为省国资委和新华都各持股50%。

风险提示

• 政策风险：行业政策密集发布，政策变动可能对行业造成不确定性。
• 药品质量问题：药品安全质量是持续关注的重点。

附录信息

中药材价格追踪

• 成都中药材价格指数上涨，显示中药材市场有所回暖。

本期研究报告汇总

• 包含公司深度、行业专题、行业点评和公司点评等内容，涉及华兰生物、中国医药、天士力、哈药股份等重点公司。

中泰主要覆盖公司及估值一览

• 详细列出了主要覆盖公司的总股本、股价、EPS、PE及投资评级。

图表目录（关键图表）

• 图表1：中泰医药1月推荐组合
• 图表2：2011-2016年CDE承办药品受理号数量情况
• 图表3：2010-2016年化药受理号数量情况
• 图表4：2014-2016年中药受理号数量情况
• 图表5：2014-2016年生物制品受理号数量情况
• 图表6：医药板块vs沪深300相对收益率
• 图表7：各行业月涨跌幅比较
• 图表8：医药子行业月涨跌幅比较
• 图表9：医药子行业2016年度涨跌幅比较
• 图表10：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今）
• 图表11：医药子板块估值对比（平均市盈率统计为2010年至今）
• 图表12：本月涨幅前15位公司（剔除ST股）
• 图表13：本月跌幅前15位公司（剔除ST股）
• 图表14：2016年涨幅前15位公司（剔除ST股和今年上市次新股）
• 图表15：2016年跌幅前15位公司（剔除ST股和今年上市次新股）
• 图表16：中国成都中药材价格指数图
• 图表17：本期中泰医药小组研究报告汇总
• 图表18：中泰主要覆盖公司及估值一览