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锌铝期货周报总结

核心内容

本报告分析了2022年2月锌与铝的市场供需、库存情况及价格走势，结合国内外政策、环保因素和疫情对产业链的影响，提出了相应的投资策略。

一、锌市场分析

主要观点

• 供应：2022年2月国内精炼锌产量预计环比减少6.46万吨至45.3万吨，较1月大幅下降，同比减少3.87%。1月产量为51.76万吨，环比增加0.83%。
• 需求：冬奥会期间，北方地区环保要求严格，下游开工受限，华北地区镀锌企业延续放假。2月11日当周，镀锌开工率12.91%，压铸锌合金开工率14.65%，氧化锌开工率34.5%，均较节前有所回升。
• 库存：2月11日，国内七地社会库存24.3万吨，较周一增加2.5万吨；LME锌库存约15.2万吨，周环比减少0.3万吨。

本周策略

• ZN2203：暂观望

关键信息

• 加工费处于低位，原料供应紧张。
• 炼厂受环保检查影响开工。
• 锌价宽幅震荡，短期建议节前观望。

二、铝市场分析

主要观点

• 供应：1月国内电解铝复产53万吨，但有效产量有限，部分企业产量释放缓慢。截至2月初，国内电解铝运行产能约为3800万吨，同比下降4%。广西百色疫情爆发影响原料供应。
• 需求：下游陆续复工，但整体复工率低于去年同期。2月11日当周，铝型材开工率45%，铝板带开工率68%，铝箔开工率83.7%，铝合金开工率64%。
• 库存：2月10日，中国电解铝社会库存95万吨，较周一增加8.4万吨；LME铝库存87.5万吨，周环比增加10万吨。

本周策略

• AL2203：逢高试空

关键信息

• 欧洲电力紧张持续，部分铝厂因电价高企减产。
• 海外电解铝减产情况显著，合计减产87.48万吨。
• 中国12月铝土矿进口同比增长17%，但1-12月累计进口同比下滑3.8%。
• 中国12月出口未锻轧铝及铝材56.29万吨，同比增长10.5%；1-12月累计出口同比增长15.7%。

三、市场逻辑与趋势

锌

• 供应端：产量下滑，原料供应紧张。
• 需求端：冬奥会影响下游开工，但节后开工率有所回升。
• 价格走势：锌价宽幅震荡，短期建议观望。

铝

• 供应端：国内产能复产有限，海外减产显著。
• 需求端：下游复工缓慢，整体需求低于预期。
• 价格走势：短期铝价偏弱震荡，建议逢高试空。

四、图表与数据参考

• 全球锌精矿产能分布：欧洲占全球产能约18%，印度占约5.6%。
• 中国锌矿进口量：12月进口24.03万吨，同比下滑26%。
• 全球精炼锌供需：2021年11月供应缺口缩窄至1.97万吨。
• 中国精炼锌表观供应量：2月11日为97.1万吨，同比减少4.23%。
• LME锌库存：2月11日约15.2万吨，周环比减少0.3万吨。
• 中国电解铝进口：12月进口8.23万吨，环比下降14.6万吨。
• 海外电解铝减产情况：西欧、中欧、东欧、南欧等地铝厂合计减产87.48万吨。

五、结论

锌与铝市场均受到环保政策、疫情及电力成本等多重因素影响，短期价格走势偏弱。锌价受原料供应紧张及环保限产影响，呈现宽幅震荡；铝价则因海外减产及国内需求不足，短期偏弱震荡。建议投资者在节前对锌保持观望态度，对铝则可逢高试空。整体来看，市场需关注后续政策变化及原料供应恢复情况。