20210329-华泰期货-金属锌铝周报_旺季来临_锌铝开始去库_7页_1mb

锌与铝市场总结

核心内容

锌市场分析

市场变动

• 伦锌：截至3月26日，较上周收跌0.70%，至2828美元/吨。
• 沪锌：截至3月26日，较上周收跌0.72%，至21615元/吨。
• LME锌(0-3)：由-13.25美元/吨降至-14.75美元/吨。

锌矿市场

• 进口矿加工费：运行于70-80美元/吨。
• 国产锌精矿加工费：整体运行区间3500-4400元/吨，地区差异显著：
  • 内蒙古：4200-4400元，均价4300元/吨
  • 陕西：3500-3600元，均价3550元/吨
  • 四川：3700-3900元，均价3800元/吨
  • 广西：3800-4000元，均价3900元/吨
  • 云南：3600-3800元，均价3700元/吨
  • 湖南：3900-4000元，均价3950元/吨
• 供应端：西北地区锌精矿加工费处于极低水平，部分炼厂已连续减产，预计二季度内蒙古矿山继续减产，可能导致国内TC进一步下降，冶炼厂生产积极性降低。

锌锭库存

• 国内锌锭库存：截至3月26日为22.67万吨，较上周减少1.39万吨。
• 上期所锌库存：11.85万吨，较上周增加0.40万吨。
• LME锌库存：27.11万吨，较上周减少0.60万吨。

下游消费

• 镀锌企业：52条产线停产检修，开工率80.45%，产能利用率72.71%，较上周上升0.26%；周产量87.46万吨，较上周增加0.31万吨；钢厂库存66.22万吨，较上周下降0.26万吨。
• 彩涂企业：9条产线停产检修，开工率91.89%，产能利用率79.54%，较上周上升0.87%；周产量22万吨，较上周增加0.24万吨；钢厂库存19.88万吨，较上周下降0.5万吨。
• 涂镀板卷仓库库存：镀锌128.54万吨，周环比降1.25万吨；彩涂26.87万吨，周环比降0.57万吨；涂镀总库存155.41万吨，周环比降1.82万吨。

综合观点

• 锌价近期震荡为主，基本面变化不大。
• 供应端锌精矿紧张，TC下行挤压炼厂利润，减产可能延续。
• 消费端下游企业积极复工复产，锌锭库存开始去库，对价格形成支撑。
• 需关注海外锌锭进口量增加对国内市场可能带来的冲击。

投资策略

• 单边：谨慎看涨
• 套利：内外反套

风险点

• 流动性拐点提前到来
• 锌精矿TC止跌
• 短期进口大量增加
• 消费不及预期

铝市场分析

市场变动

• 伦铝：截至3月26日，收涨0.18%，至2274美元/吨。
• 沪铝：截至3月26日，较上周收跌0.03%，至17420元/吨。
• LME铝现货(0-3)：由-29.85美元/吨升至-25.75美元/吨。

成本方面

• 国产氧化铝价格：本周整体平稳，与上周持平。
• 市场观望情绪：电解铝企业及贸易商对市场观望态度浓重，现货成交偏少，实际成交价符合主流价格。
• 产能复产预期：氧化铝企业开工率平稳，但市场有复产消息传出，可能对价格形成下行压力。

库存变动

• 国内铝锭社会库存：截至3月26日为3万吨，较上周下降0.7万吨。
• 上期所铝库存：37.88万吨，较上周增加0.32万吨。
• LME铝库存：192.60万吨，较上周减少4.13万吨。

综合观点

• 铝价趋稳运行，经历国储抛储风波后，市场观望情绪加重。
• 海外大幅交仓短期压制铝价上行。
• “碳中和”概念持续对铝价形成事件性冲击，减产预期利好供给端。
• 需求端消费企稳，去库水平或进一步抬升，对铝价有支撑作用。
• 多空交织下，短期情绪与资金面影响显著，多空博弈可能加剧。

投资策略

• 单边：谨慎看涨
• 套利：内外反套

风险点

• 流动性拐点提前到来
• 累库幅度超预期
• 旺季消费不及预期

关键信息

• 锌：库存去库，消费回暖，但需警惕海外进口增加带来的冲击。
• 铝：库存下降，市场观望，短期压制上行，但减产预期和消费企稳提供支撑。
• 策略：锌与铝均建议谨慎看涨，套利方面可考虑内外反套。
• 风险：流动性变化、TC走势、进口节奏、消费预期是主要关注点。