20220904-广发期货-锌_铝9月月报_锌_四川冶炼恢复生产_需求不及预期_能源危机犹存_区间操作_铝_减产不断_需求不及预期_宽幅震荡_39页_4mb

锌、铝9月报总结

核心内容

本报告主要分析了2022年9月锌和铝市场的供需状况、价格走势及影响因素，涵盖国内外市场动态、库存变化、减产情况、成本支撑及宏观经济因素。

主要观点

锌市场

• 供应方面：国内原料供应紧张，加工费低位，硫酸价格下滑导致冶炼利润不佳，炼厂开工率较低。四川地区因高温干旱和限电影响，冶炼厂减产，但随着气温下降和降水增多，部分炼厂逐步恢复生产。
• 海外供应：欧洲能源危机持续，Nyrstar位于荷兰的Budel冶炼厂于9月1日减停产，引发市场对供应的担忧。
• 库存情况：海内外库存低位，对价格形成支撑。
• 需求方面：国内多地疫情反复，部分地区出现累库，但整体下游订单偏弱，需求不及预期。
• 宏观经济：美债长短端收益率倒挂，美国通胀高位，美联储9月议息决议成为关注焦点。
• 价格预测：预计锌价将在22000-24500区间震荡。

铝市场

• 供应方面：川渝地区因事故、限电影响，电解铝减产近80万吨，短期复产可能性较小。云南地区水库水位下降，或压减负荷20%左右。全年电解铝仍保持高投产节奏，但8月后仍有70万吨待投产，需关注客观因素对投产节奏的影响。
• 海外减产：西欧、中欧、东欧、南欧及北美洲等多个地区电解铝厂因能源成本高企、环保政策等因素减产，合计减产144.7万吨。
• 成本支撑：氧化铝进入高投产阶段，但原料成本上升限制其利润，价格坚挺。铝土矿价格高企，对氧化铝成本形成支撑。
• 库存情况：海内外库存低位，对价格形成一定支撑。
• 需求方面：美国仍处于衰退周期，下游需求疲弱。国内房地产拖累消费，关注边际变化。
• 价格预测：预计铝价将在17000-19000区间震荡。

关键信息

锌市场关键信息

• 原料供应：国内锌精矿加工费低位，进口锌精矿TC环比上涨。
• 冶炼情况：四川冶炼厂逐步恢复生产，但整体开工率仍较低。
• 库存变化：国内社会库存下降，LME库存小幅上升。
• 价格走势：受美国CPI数据及美联储政策影响，锌价先涨后跌，整体维持宽幅震荡。
• 市场因素：Nyrstar减产引发供应担忧，美债收益率倒挂及美联储政策成为重要影响因素。

铝市场关键信息

• 减产情况：川渝地区减产80万吨，云南地区压减负荷20%左右，海外多地区减产。
• 原料供应：铝土矿进口量同比增长，但国内产量受疫情和环保影响下滑。
• 成本支撑：氧化铝成本坚挺，铝土矿价格高企。
• 库存变化：中国电解铝社会库存上升，LME库存下降。
• 出口情况：7月中国出口未锻轧铝及铝材65.21万吨，同比增长。
• 价格走势：铝价受减产及成本支撑影响，预计在17000-19000区间震荡。

重要数据与图表

锌市场数据

• 锌精矿加工费：9月zn50国产锌精矿TC4050元/金属吨，环比+150元/吨；进口锌精矿TC210美元/千吨，环比+45美元/千吨。
• 库存：9月2日，国内七地社会库存12.17万吨，较上月初-1.52万吨；LME库存约7.7万吨，较上月初+0.7万吨。
• 产量：2022年7月中国精炼锌产量47.59万吨，同比减少7.63%。
• 净进口：7月中国精炼锌净进口0.01万吨。

铝市场数据

• 铝土矿进口：7月中国进口1059.1万吨，同比增长14.4%。
• 氧化铝产量：2022年7月中国氧化铝产量约450万吨，同比增长。
• 库存：9月1日，中国电解铝社会库存68.3万吨，较上月末+1.2万吨；LME库存27.6万吨，较上月末-1.5万吨。
• 待投产产能：预计8月后仍有70万吨待投产，需关注客观因素对投产节奏的影响。

总结

锌与铝市场在2022年9月均呈现宽幅震荡态势。锌价受原料供应紧张、冶炼利润不佳及海外减产影响，预计在22000-24500区间运行；铝价则受国内减产及成本支撑影响，预计在17000-19000区间震荡。市场需关注美联储政策、能源危机及疫情对需求的影响。