2017-国改风雷系列之七：黄金七月，遇见混改_34页-2mb

文档内容总结

核心内容

本报告围绕国企改革（混改）展开，重点分析了2017年7月前后国企改革的推进情况，特别是第二批混改试点名单的预期公布。报告还探讨了军工混改、油气改革、电力行业重组等领域的改革动向和投资机会。

主要观点

• 混改提速：国企改革进入深水区，混改成为改革的重要突破口。2017年7月是混改试点名单公布的重要时间窗口，市场对混改主题关注度持续提升。
• 军工混改是亮点：军工混改被视为“王冠上的明珠”，具有广阔的商业前景和市场空间。多个军工集团的科研院所改制方案已基本确定，混改将逐步推进。
• 油气改革正当时：当前油气改革已进入深水区，政策和市场环境推动改革提速。改革将从上游、中游、下游全产业链推进，促进市场化和效率提升。
• 电力行业重组预期升温：“中国神电”重组开启电企重组序幕，建议关注电力央企旗下的上市平台，如华能国际、华电国际、大唐发电等。
• “做减法”与“做大做强”不矛盾：国企改革通过资产剥离、市场化运作等手段，改善经营效率，为后续混改奠定基础。

关键信息

混改试点进展

• 第一批混改试点企业已基本完成方案批复，第二批混改试点方案近期将公布。
• 市场预期第二批混改试点将涵盖电力、铁路、电信、军工等重点领域。
• 电力行业重组可能涉及“中国神电”（中国神华与国电电力）模式，火电企业将通过联营、合并等方式提升效率。

军工混改

• 军工混改重点包括民品、非核心军品和核心军品三个层次。
• 军工科研院所改制方案基本确定，未来有望实现资产注入和上市。
• 推荐关注“北国长航”组合：北化股份、长春一东、西仪股份、湖南天雁，以及航天电子、国睿科技。

油气改革

• 油气改革涉及全产业链，包括上游勘探开发、中游管网运输、下游炼化销售。
• 上游引入民资，推动民营油服企业崛起；中游推动管网独立，提升市场化程度；下游炼化企业受益于原油进口放开。
• 推荐关注“山石恒金”组合：石化油服、恒泰艾普、金洲管道、泰山石油。

改革背景与动向

• 国企改革自2013年起逐步推进，经历多个阶段，从资本运作、经营改革到产权改革。
• 2016年供给侧改革后，国企“做减法”成为主流，通过瘦身健体实现提质增效。
• 2016年4季度以来，混改成为国企改革的突破口，尤其在垄断行业。

行业与企业关注点

电力行业

• 关注中国神华与国电电力重组，建议关注五大发电集团旗下的火电资产上市平台。
• 推荐：华能国际、华电国际、大唐发电、上海电力等。

军工行业

• 推荐关注北化股份、长春一东、西仪股份、湖南天雁等兵器工业集团旗下的民品平台。
• 推荐关注航天电子、国睿科技等航天科技和中国电科旗下的上市公司。

油气行业

• 推荐关注石化油服、恒泰艾普、金洲管道、泰山石油等企业。
• 上游关注民营油服企业，中游关注天然气管网独立带来的投资机会，下游关注炼化企业。

风险提示

• 国企改革推进进度可能慢于预期。
• 混改政策落地需时间，相关企业可能面临不确定性。

总结

本报告系统梳理了2017年国企改革的重点领域和政策动向，认为混改是国企改革的重要突破口，尤其在军工、油气、电力等行业具有较大潜力。报告指出，改革已进入深水区，未来将更注重市场化运作和产权改革，以提升国企效率和竞争力。建议投资者关注混改试点企业及相关产业链上的投资机会，同时警惕改革推进不及预期的风险。