天津混改_京津冀下一个_黑马__26页_1mb

天津混改专题总结

核心内容

天津作为京津冀地区的重要城市，国资总量和数量位居全国前列，但在国企改革进展方面相对滞后。随着2017年天津省委领导班子的重塑，混改进程明显提速，政策支持和改革实践开始加速落地。混改模式主要围绕引入战投、股权激励和资产证券化展开，目标是提升企业市场化程度、优化股权结构和增强经营效率。

主要观点

1. 混改顶层破局

   • 习主席明确国企改革方向，刘鹤主导七大垄断领域混改，标志着混改进入实质性强推阶段。
   • 混改试点范围逐步扩大，从三级企业向二级企业甚至集团层面推进，政策支持力度显著增强。

2. 天津混改时间表临近

   • 天津国资改革进入加速阶段，预计将在2017年内明确混改时间表，并推出标杆性试点案例。
   • 天津医药、零售、金融行业被视为混改潜力最大的领域。

3. 天津混改重点领域

   • 医药：天津医药集团拥有中新药业、力生制药等优质上市公司，是混改“急先锋”。
   • 零售：津劝业作为唯一上市平台，有较强的资产整合预期。
   • 金融：泰达股份有望成为天津金控平台的核心上市标的。

关键信息

• 混改模式：天津混改采用“先资产注入，再上市”的成熟模式，包括引入战投、员工持股及股权激励。
• 典型案例：
  • 津膜科技：引入央企高新投资作为第二大股东，3个月内股价上涨30%，公司费用下降，订单增加。
  • 中环股份：股权激励后，3个月内累计收益率达148%，管理费用下降，净利润显著提升。
  • 国药股份：完成资产重组，复牌后一个月内超额收益达30%，资产证券化率提升，业绩改善。
• 天津国资情况：
  • 2014年天津国资总量达7049.9亿元，位列全国第8位。
  • 天津共有3656家国有企业，天津医药集团、中环电子信息集团等为重要国资集团。
  • 天津市有21家A股上市公司，其中10家为国资委下属，平均资产证券化率约10.59%。

投资建议

• 重点推荐：中新药业、力生制药、津劝业、泰达股份，组成“津泰生新”组合。
• 医药领域：中新药业、力生制药有望复制天药股份混改经验，推动业绩提升。
• 零售领域：津劝业作为唯一上市平台，有较强资产整合预期。
• 金融领域：泰达股份是打造金控平台的潜在标的，具备“产融结合”潜力。

混改对上市公司的影响

• 股价+业绩双提升：混改对上市公司短期股价和中长期业绩均产生积极影响。
• 优化股权结构：通过引入战投和股权激励，改善公司治理结构，提升管理效率。
• 增强市场竞争力：混改后，企业能够更好地整合资源，提升渠道和产品竞争力，拓展市场空间。

政策背景

• 2017年天津混改政策密集：包括《关于深化市属国有企业改革的实施意见》《关于市管企业推行职业经理人和市场化选聘经营管理者制度的意见（试行）》等。
• 改革目标：通过混改推动国企市场化、提升资产证券化率、优化治理结构、增强企业活力。

总结

天津混改正进入加速阶段，政策支持和改革实践不断推进。医药、零售、金融是混改潜力最大的领域，混改案例显示其对股价和业绩有显著催化作用。随着天津国资改革的深化，企业有望通过混改实现更高效的资源配置和更强的市场竞争力，为投资者带来新的机会。