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广誉远深度报告总结

核心内容

广誉远作为一家历史悠久的中药企业，具备成为优秀中药品牌的所有特质，包括历史传承、贵细药材使用、疗效显著等。公司通过品牌建设和渠道拓展，初步实现了业绩承诺，并且在中药市场“治未病”领域具有广阔的发展前景。

主要观点

• 中药市场定位：中药在“治未病”领域具有显著潜力，政策支持与民间认知共同推动其发展。
• 品牌中药优势：品牌中药具有更高的定价能力与ROE，其成功依赖于品牌价值、疗效和贵细药材。
• 广誉远品牌特质：公司拥有悠久历史、珍贵药材和显著疗效，具备成为优秀品牌中药的条件。
• 市场推广策略：公司与东盛集团合作，通过广告、渠道活动和体验式营销提升品牌影响力。
• 业务结构与增长：公司聚焦四大核心产品，分为传统中药、精品中药和养生酒三大板块，通过渠道拓展实现销售增长。
• 应对中药材价格波动：公司通过低价储备、战略合作与自建种植基地降低原材料成本风险。
• 工厂升级与产能提升：老工厂完成GMP认证，新工厂建设稳步推进，有望显著提升产能。
• 应收账款与现金流：应收账款增加是公司发展阶段的必然现象，且风险可控，公司经营性现金流受广告投入影响。

关键信息

品牌中药与“治未病”市场

• 中药具备“治未病”特性，适合预防保健领域，政策支持进一步扩大其市场空间。
• 预防保健类中药不受医保限制，具有显著的价格优势，可实现“量价齐升”。

广誉远品牌建设与市场推广

• 公司具备成为优秀中药品牌的所有条件，仅需市场推广。
• 与东盛集团合作，利用其市场推广经验，成功打造品牌形象。
• 通过广告投放、影视剧植入、马拉松赞助、巴黎时装周参与等方式提升品牌知名度。

产品与业务板块

• 传统中药板块：核心产品包括龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸、牛黄清心丸，主要通过医院和药店渠道销售。
• 精品中药板块：定位高端市场，采用珍品药材，通过国医馆和国药堂进行体验式营销。
• 养生酒板块：以龟龄集酒为主，通过子公司拓展餐饮消费渠道。

原材料与成本控制

• 核心产品依赖贵细药材，如黄茸、红参、海马、牛黄、西红花等，成本占比高。
• 公司通过招标采购、定向采购和低价储备应对原材料价格波动。
• 与山东东阿国胶堂签订战略合作协议，缓解原材料价格上涨压力。
• 正在建设中药材种植、养殖基地，实现关键药材自给自足。

工厂升级与产能提升

• 山西太古工厂于2017年完成GMP认证，产能显著提升。
• 新工厂建设稳步推进，预计2018年三季度投产，二期项目也将启动。
• 新老工厂合计产值有望达到65~70亿元。

应收账款与现金流

• 应收账款增加是公司发展阶段的必然现象，主要来源于新客户拓展。
• 应收账款集中在1年以内，坏账风险可控。
• 经营性现金流受广告投入影响，但与营业收入同步增长。

业绩承诺与股东信心

• 2016年完成业绩承诺，2017年实现承诺利润的92.20%。
• 公司完成员工持股计划，股东高位增持，彰显对公司未来发展的信心。

结论

广誉远在品牌建设、产品定位、渠道拓展和产能提升等方面已具备良好基础，未来发展潜力巨大。虽然当前存在应收账款增加和经营性现金流波动等短期问题，但这些都是公司发展初期的正常现象。公司有望在品牌推广与市场拓展的推动下，实现业绩持续增长，成为中药行业的重要品牌。