医药行业：厉兵秣马，重装上阵~品牌中药企业广誉远的价值再审视-20180423-莫尼塔-13页-1mb

广誉远价值再审视总结

核心内容

广誉远作为一家老字号品牌中药企业，具备成为好品牌的全方面特征。公司拥有深厚的历史背景和优质产品，如定坤丹、龟龄集等，均源自经典名方，具有较高的市场认可度和品牌价值。2016年公司通过定增回购山西广誉远股权并实现业绩承诺，展现出强劲的发展势头，2017年进入业绩爆发初期。

主要观点

• 品牌中药的定位：品牌中药以“治未病”为核心，具有消费品属性，尤其受到中老年群体青睐，因其天然、副作用小、疗效温和。
• 政策支持：国家出台多项政策支持中医药发展，如《健康中国2030》规划纲要、《古代经典名方目录》等，强调中医药在健康服务中的重要作用。
• 市场潜力：品牌中药市场限制较少，存在提价空间，非医保药品不受控费影响，具备更高的利润弹性。
• 现代医学验证：品牌中药的成功关键在于现代医学对其疗效的验证，如片仔癀和东阿阿胶的提价与论文数量增长密切相关，表明其科学价值被认可。
• 广誉远的市场布局：公司积极拓展医院和药店渠道，2017年覆盖医院终端近2000家、药店终端近10万家，渠道建设初见成效。
• 产能与产品结构：公司规划新厂建设，一期产能已实现，预计总产能可达50~80亿元，产品结构涵盖中药、保健酒、养生酒等，形成多元化布局。
• 营销策略：通过“国医馆+国药堂”模式、广告投放、影视剧植入、赞助活动等方式提升品牌影响力。

关键信息

品牌中药的市场与政策环境

• 政策支持：国家推动中医药发展，强调其在“治未病”和慢性病治疗中的作用。
• 市场趋势：中药消费率在2017年达到21.26%，其中广东省和江苏省的预防性用药和食疗保健占比分别为76.95%和78.33%。
• 提价空间：品牌中药不受医保控费限制，具有提价能力，如东阿阿胶2006~2016年提价20倍，片仔癀终端价从200元/粒上涨至530元/粒。

广誉远的背景与产品

• 历史渊源：广誉远始创于明嘉靖年间（1541年），曾与同仁堂、陈李济、胡庆余堂并称“四大药店”，2006年被评为“中华老字号”。
• 产品特色：龟龄集、定坤丹等产品源于宫廷秘方，使用珍贵药材，具有高端定位。
• 现代医学验证：龟龄集在抗衰老方面有潜在应用价值，定坤丹对女性痛经有显著疗效。

广誉远的产能与渠道拓展

• 新厂建设：公司规划在山西省太谷县建设占地500亩的新厂，一期工程已于2017年9月完工并获得GMP认证。
• 产品产能：预计定坤丹大蜜丸产能为7,600万丸，龟龄集产能为10,000万粒，养生酒产能为16,250吨，总产能预计达67.9亿元。
• 渠道覆盖：2017年覆盖医院终端近2000家，药店终端近10万家，渠道拓展迅速。

品牌价值与财务表现

• 品牌价值：品牌中药企业具有更高的ROE，表明品牌价值对业绩增长具有显著推动作用。
• 财务表现：2016年业绩承诺已兑现，实际净利润超过承诺值，显示公司具备良好的盈利能力。

行业动态

• 政策发布：国家药监局发布多项政策，包括医疗器械注册技术审查指导原则、中药饮片炮制规范修订指导原则等，推动行业规范化发展。
• 公司公告：多家医药公司发布年报和公告，涉及产品注册、临床试验、专利获取、渠道拓展等，显示行业活跃度。

结论

广誉远凭借其深厚的历史底蕴、优质的产品结构、现代医学验证的疗效以及快速拓展的渠道网络，正逐步成为品牌中药行业的代表企业。在政策支持和市场需求的双重驱动下，广誉远有望在未来实现更大的增长。