20170707-渤海证券-通信行业2017年中期投资策略报告_宽带通信新时代5G与物联网加速布局_33页_2mb

通信行业2017年中期投资策略报告总结

核心内容概述

2017年上半年，通信行业整体表现弱于沪深300指数，通信设备子板块下跌7.62%，而通信运营子板块小幅上涨。行业内部结构性分化减弱，主要受到整体行情低迷和盈利空间趋于稳定的影响。随着5G与物联网技术的快速发展，行业将向互联网化和智能化转型，重点布局方向包括5G、物联网、行业专网及通信配套设备等。

主要观点

• 行业趋势：通信行业进入后4G时代，4G用户增长迅速，渗透率持续提升，数据业务成为主流。未来，5G和物联网将引领行业新的增长点。
• 技术演进：5G技术具备超高速率、低延迟和高容量的特点，将带来新的杀手级应用，如虚拟现实、无人驾驶等。NB-IoT作为物联网的关键技术，正快速推进，将为通信行业打开新的市场空间。
• 投资主线：通信行业投资主线以内生性增长和行业龙头估值溢价为主。重点推荐综合电信设备商、网优网维企业、通信配套设备企业及行业专网企业。
• 行业分化：行业呈现“大而全”与“小而精”的分化趋势，龙头企业占据优势，而部分小企业则通过转型寻求新的发展路径。
• 政策推动：国家层面的政策支持和运营商的战略布局推动了5G与物联网的发展，特别是频谱资源的分配对行业发展至关重要。

关键信息

通信行业表现

• 2017年1-6月，通信板块整体下跌5.52%，其中通信设备子板块下跌7.62%。
• 通信运营子板块表现相对强势，上涨1.78%，显示出市场对运营商的信心回升。
• 通信行业整体估值在筑底过程中，随着行业集中度提升，大型企业增利与小企业转型将同步带来行业活力。

通信业务增长情况

• 2017年1-5月，电信业务总量完成8862亿元，同比增长50.4%。
• 移动通信业务收入占比达72.5%，固定通信业务收入增长较快，占27.5%。
• 移动数据及移动互联网业务收入增长显著，达30.8%，成为拉动电信业务增长的重要因素。

用户结构变化

• 移动宽带用户（3G/4G）总数达10.2亿户，占移动电话用户的64%。
• 4G用户增长迅速，中国移动、中国联通和中国电信分别拥有5.83亿、1.33亿和1.47亿户4G用户。
• 固定宽带用户数稳定增长，光纤宽带用户占比超过80%，显示出行业向高速网络转型的趋势。

5G与物联网发展

• 5G技术被纳入国家规划，预计2020年实现商用，2035年将创造12.3万亿美元经济产出。
• NB-IoT作为物联网的关键技术，正被三大运营商加速部署，预计2020年连接总数将超过6亿。
• NB-IoT的部署带动了产业链上下游的发展，包括芯片厂商、模组厂商、平台厂商等。

行业投资策略

• 重点推荐企业：中兴通讯、烽火通信、宜通世纪、日海通讯、星网锐捷、海能达、苏州科达、通宇通讯、信维通信。
• 关注方向：5G、物联网、行业专网、网优网维、通信配套设备。
• 风险提示：大盘持续下跌、5G与物联网推进不及预期。

行业热点

• 行业演进带来的分化：行业呈现出“大而全”和“小而精”的分化趋势，龙头企业占据主导地位，而部分小企业通过转型寻求新的增长点。
• 物联网的突破—NB-IoT：NB-IoT成为物联网发展的核心，具备广覆盖、低功耗、大连接、低成本等优势，推动了多个垂直行业的应用。
• 5G的加速推进：5G技术将带来新的杀手级应用，如虚拟现实、无人驾驶等。小基站作为5G网络的重要组成部分，将在提升网络质量与用户体验方面发挥关键作用。

重点数据

• 通信设备子行业表现：综合电信设备上涨19.18%，终端和配件上涨5.47%，其他子行业多数下跌。
• NB-IoT发展：三大运营商在NB-IoT方面均有布局，中国电信率先完成NB-IoT网络建设，中国联通在多个城市开通试点。
• 5G部署：中国移动已开始5G技术实验，中兴通讯与华为在5G研发方面处于领先地位。

总结

2017年通信行业整体处于筑底阶段，但5G与物联网技术的快速推进为行业带来了新的增长机会。通信设备与服务板块的估值逐步回归，运营商主导的5G与物联网将成为行业未来发展的核心方向。行业结构持续调整，大型企业通过技术与资金优势占据主导地位，而小企业则通过转型寻求新的增长点。通信行业在政策与技术的双重推动下，正逐步向互联网化与智能化转型，未来将呈现多行业融合的趋势。