20170707-渤海证券-通信行业2017年中期投资策略报告：宽带通信新时代5G与物联网加速布局_34页_2mb

通信行业2017年中期投资策略报告总结

核心内容

本报告为渤海证券通信行业2017年中期投资策略分析，聚焦于5G与物联网技术的快速推进、行业结构的调整以及投资机会的挖掘。报告指出，通信行业在2017年上半年整体表现弱于大盘，但部分细分行业和个股表现突出，显示出行业内部的结构性分化趋势。

主要观点

• 行业整体表现：通信板块整体下跌5.52%，其中通信设备子板块下跌7.62%，通信运营子板块上涨1.78%。通信行业整体跑输沪深300指数近16个百分点，但部分热点如5G、物联网等带动了相关子板块的上涨。
• 行业增速变化：电信业务总量同比增长50.4%，收入同比增长5.8%。行业增速主要集中在光通信和软件类业务，而传统硬件类板块增速下滑。
• 用户结构变化：移动宽带用户增长迅速，渗透率持续提升，固定宽带用户增长放缓，固话用户逐步减少。
• 5G与物联网：5G技术加速布局，NB-IoT作为物联网的重要技术，成为运营商拓展新市场的重要方向。NB-IoT的推广将推动智能终端和应用软件的爆发，形成新的增长点。
• 投资策略：建议关注综合电信设备商、网优网维企业、行业专网公司以及具备技术壁垒的配套设备类企业。重点推荐中兴通讯、烽火通信、宜通世纪、日海通讯、星网锐捷、海能达、苏州科达、通宇通讯、信维通信等企业。

关键信息

1. 行情回顾

• 2017年1月至6月24日，沪深300指数上涨10.94%，通信板块整体下跌5.52%。
• 通信设备子板块下跌7.62%，通信运营子板块上涨1.78%。
• 次新股表现突出，如高斯贝尔、华测导航、广和通等涨幅居前，而部分老股如*ST上普、盛洋科技等跌幅较大。
• 通信运营板块表现相对强势，显示出市场对运营商的重新认可。

2. 通信行业运行状况

• 通信业务持续增长：2017年1-5月，电信业务总量完成8862亿元，同比增长50.4%；业务收入完成5349亿元，同比增长5.8%。
• 收入结构调整：移动数据业务收入占比显著提升，从42.4%增长至50%以上，固定数据业务增长稳定。
• 用户结构变化：移动宽带用户渗透率提升，固定宽带用户增长放缓，固话用户逐步减少。
• 进入后4G时代：运营商加速布局5G技术，4G用户结构趋于稳定，带动行业进入新的发展阶段。

3. 上市公司经营情况

• 通信行业毛利率基本稳定，部分子行业如网优网维、终端和配件、增值电信服务等毛利率和净利润率显著提升。
• 重点个股表现：中兴通讯、信维通信、亨通光电等公司业绩稳定增长，而部分转型企业如苏州科达、立昂技术等表现出色。
• 行业利润转移：随着行业进入后4G时代，利润逐渐向电信运营环节转移，设备板块利润有所回落。

4. 行业热点关注

• 行业分化：大而全的企业（如中兴通讯、亨通光电）和小而精的企业（如通宇通信）将分别占据优势。
• 物联网突破：NB-IoT成为物联网发展的核心，预计2020年全球物联网连接数将达30亿，带动相关产业链发展。
• 5G技术推进：5G技术将带来更快的速度、更低的时延和更大的容量，推动杀手级应用的出现。运营商和设备商正积极布局5G技术，如中兴通讯协助中移动完成Massive MIMO等关键技术验证。

投资策略

• 关注综合电信设备商：如中兴通讯、烽火通信，具备全产业链布局优势。
• 重点布局网优网维：如宜通世纪、日海通讯、星网锐捷，受益于4G网络建设的后期优化。
• 行业专网发展：如海能达、苏州科达，具备高技术门槛，有望在物联网应用中受益。
• 配套设备类企业：如通宇通讯、信维通信，具备技术优势和市场潜力。
• 技术卡位：在5G和物联网技术演进方向上，寻找具有技术优势和市场先发优势的企业。

风险提示

• 大盘持续下跌：可能导致市场整体估值下降，进而拉低通信行业估值。
• 5G与物联网推进不及预期：可能影响相关企业的业绩表现和市场预期。

结论

通信行业正处于从4G向5G过渡的关键阶段，5G和物联网技术的加速推进将为行业带来新的增长点。行业结构持续调整，大而全的企业和细分领域的隐形冠军将分别受益。建议投资者关注具备技术壁垒和行业领先地位的企业，把握行业转型和新应用带来的投资机会。