通信行业2017年中期投资策略报告：宽带通信新时代5G与物联网加速布局_34页-2mb

报告摘要

通信行业2017年中期投资策略报告总结

核心内容

2017年上半年，通信行业整体表现弱于沪深300指数，通信设备子板块下跌7.62%，而通信运营子板块则小幅上涨。行业整体进入后4G时代，随着5G和物联网技术的快速发展，通信行业正加速向互联网化转型。同时，行业结构持续调整，大企业逐步占据主导地位，小企业则开始转型至数字营销、安防等领域。

主要观点

行业格局：通信行业进入后4G时代，市场格局趋于稳定，但行业内部结构性分化仍存在。
技术演进：5G和NB-IoT成为行业发展的核心驱动力，带动通信设备和应用的升级。
用户结构：移动宽带用户增长迅速，渗透率持续提升，固网宽带用户趋于稳定，光纤接入成为主流。
投资逻辑：通信行业投资主线明确，重点在于行业龙头的内生性增长和高技术门槛的配套设备企业。
市场机会：NB-IoT和5G技术的推进将为通信行业带来新的增长点，包括物联网应用和5G相关设备。

关键信息

行业数据

电信业务总量：2017年1-5月完成8862亿元，同比增长50.4%。
电信业务收入：2017年1-5月完成5349亿元，同比增长5.8%。
移动用户：全国移动电话用户总数达13.6亿户，4G用户总数达10.2亿户，占移动电话用户的64%。
固定用户：固定互联网宽带接入用户总数达3.18亿户，光纤宽带用户占比达80.2%。

重点企业表现

涨幅前10名：高斯贝尔、华测导航、广和通、欣天科技、华脉科技、中兴通讯、信维通信、亨通光电、移为通信、海能达。
跌幅前10名：*ST上普、盛洋科技、优博讯、博创科技、初灵信息、金亚科技、波导股份、银河电子、中通国脉、恒信东方。

行业评级

子行业评级：通信运营（中性）、电信服务（看好）、设备与服务（看好）。
重点品种推荐：中兴通讯、烽火通信、宜通世纪、日海通讯、星网锐捷、海能达、苏州科达、通宇通讯、信维通信等均被推荐为“增持”。

投资策略

关注重点：综合电信设备、网优网维、通信配套、行业专网等子行业。
技术方向：5G和NB-IoT技术成为未来重点布局方向，小基站作为5G的重要设备，将发挥关键作用。
市场趋势：通信行业由单纯的制造和运营向互联网化转变，基于宽带网络的各种应用将成为新热点。

行业热点

4.1 行业演进带来的分化

大而全的企业如中兴通讯、亨通光电等强化自身技术与市场优势。
小而精的企业如通宇通信等专注于细分领域，成为行业隐形龙头。
低毛利企业通过转型，进入数字营销、安防等领域，拓展多元化发展路径。

4.2 物联网的突破—NB-IoT

NB-IoT成为运营商切入物联网的重要技术，具有广覆盖、低功耗、大连接、低成本等优势。
中国电信、中国联通、中国移动均在NB-IoT领域布局，预计到2020年实现全国覆盖。
NB-IoT将带动多个行业应用，如智能抄表、智能停车、可穿戴设备等。

4.3 5G的加速推进

5G被写入政府工作报告，成为国家层面的重要规划。
5G技术将带来更快的速度、更低的时延和更大的网络容量，推动超高清视频、虚拟现实、无人驾驶等新应用。
小基站作为5G的重要设备，将全面构建5G网络，提升用户体验。

风险提示

大盘持续下跌可能拉低行业估值。
5G与物联网推进不及预期可能影响行业发展。

图表目录

图1：申银一级行业涨跌幅情况
图2：通信设备PE（TTM）估值溢价率
图3：BH电信营板块PB估值变化
图4：我国电信主营业务收入变化
图5：基础电信商移动/固定通信收入
图6：基础电信商移动/固定数据收入
图7：我国移动电话用户规模
图8：我国固定电话用户规模
图9：我国互联网宽带用户规模
图10：移动互联网接入流量和同比增长趋势
图11：中国电信移动宽带用户发展情况
图12：中国联通移动宽带用户发展情况
图13：中国移动移动宽带用户发展情况
图14：运营商4G移动宽带用户规模对比
图15：运营商宽带用户数变化对比
图16：BH通信板块年报与季报毛利率变化趋势
图17：BH通信板块年报与季报净利润率变化趋势
图18：中联通发展NB-IoT
图19：中国电信发展NB-IoT
图20：NB-IoT生态圈
图21：NB-IoT芯片厂商进展
图22：中移动NB-IoT通信模组M5310
图23：中兴物联NB-IoT模组ME3612
图24：中兴物联NB-IoT模组ME3612

表格目录

表1：BH通信3级子行业涨跌幅情况
表2：通信设备板块个股表现
表3：运营和增值服务重点个股市场表现
表4：各细分行业收入和净利润增长情况
表5：2016年半年度通信行业净利润增速前30名

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