20180715-光大证券-华力创通-300045.SZ-2018中报预告点评_中报略低于预期_天通流标影响落地进度_5页_1mb

华力创通（300045.SZ）2018年中报预告点评总结

核心内容

华力创通于2018年发布中报预告，上半年盈利预计为302~905万元，同比下降55%~85%，略低于市场预期。Q1单季亏损892万元，主要受用户订货延迟和卫星通信运营服务延迟影响；Q2单季盈利预计为1194~1797万元，同比增长2%~54%，中值为28%，显示业绩有所恢复。

主要观点

• 业绩表现
  公司上半年整体盈利略低于预期，但Q2单季实现同比增长，显示出业务逐步恢复的迹象。

  • Q1亏损892万元，Q2盈利预计1194~1797万元，同比增长2%~54%。
  • 中报整体盈利预计302~905万元，同比下降55%~85%。

• 天通项目影响
  中国电信于5月底启动的天通手机集采项目因投标家数不足而流标，影响了天通产业链的落地进度。

  • 流标原因可能与招标框架估算总金额过低有关。
  • 尽管集采流标，但航天科技集团Ka高通量卫星逐步投入使用，预计电信在卫星移动通信业务的推进将有所加速。

• 市场潜力与前景
  天通一号升空后，未来十年我国移动通信卫星系统的终端用户预计超过300万，终端单价在8000~10000元之间，预计市场规模超200亿元。

  • 天通商用条件已成熟，电信于2018年5月正式商用放号，显示出业务发展势头良好。

• 评级与盈利预测
  基于公司传统军工业务逐步复苏以及卫星通信业务的潜在增长，分析师维持“买入”评级。

  • 2018~2020年EPS分别下调至0.18/0.25/0.33元。
  • 预计营业收入和净利润将保持稳定增长，ROE和PE指标逐步提升。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

风险提示

• 北斗导航市场竞争过于激烈的风险。
• 新业务开拓不及预期的风险。

估值与盈利指标

业务与市场前景

• 传统军工业务复苏：公司传统军工业务逐步恢复，带动整体业绩增长。
• 卫星通信业务增量：卫星通信业务预计带来业绩增量，尤其在天通商用推进后。
• 终端市场潜力大：天通终端市场潜力巨大，未来十年用户预计超300万，市场规模超200亿元。

评级与分析师信息

• 评级：维持“买入”评级。
• 分析师：姜国平，执业证书编号：S0930514080007。
• 联系方式：021-22169167；jianggp@ebscn.com。

其他信息

• 股价表现：当前价8.95元，一年最低/最高为8.53/13.67元。
• 市场数据：总股本6.16亿股，总市值55.12亿元，近3月换手率70.81%。
• 分析师声明：分析师基于合法合规信息，独立、客观地出具报告，不与推荐意见有直接或间接关联。
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