20181031-财富证券-鸿达兴业-002002.SZ-氯碱产品价格回落_业绩略低于预期_2页_338kb

报告摘要

鸿达兴业（002002）是一家主要从事化工和化学原料业务的公司。2018年10月31日发布的点评中，财富证券对其给予“谨慎推荐”评级，合理股价区间为3.7-4.0元。当前股价为3.16元，处于52周价格区间（2.69-7.73元）的低位。

业绩表现：公司2018年前三季度营业收入43.22亿元，同比下降10.35%；归母净利润6.64亿元，同比下降22.39%；扣非净利润65.85亿元，同比下降22.87%。业绩略低于预期，主要由于主营产品均价下跌及原材料价格上涨。
毛利率与费用率：公司毛利率有所下滑，约0.85个百分点；期间费用率上升至15.8%，主要受财务费用增加影响。
行业环境：PVC短期价格回落，但行业供需结构仍保持改善趋势。下游房地产投资增速放缓，但表观消费量仍维持3%的增速，社会库存水平较低。
环保影响：公司所在地区内蒙古因环保政策影响，电石和PVC产量下降，但公司排放处理达标，环保压力反而增强了其竞争优势。
产能扩张：公司持续扩大产能，子公司中谷矿业二期项目正在建设中，投产后PVC产能将提升至100万吨/年，进入行业第一梯队。
土壤修复业务：土壤修复业务仍处于培育期，以通辽市100万亩盐碱地改造为基础，未来有望逐步扩大。

预测指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
主营收入（百万元）	6157.74	6540.63	6893.82	7512.20	8206.32
净利润（百万元）	817.80	1004.88	960.66	1255.98	1430.57
每股收益（元）	0.32	0.39	0.37	0.49	0.55
每股净资产（元）	1.48	2.24	2.49	2.83	3.22
P/E	10.65	8.67	9.07	6.93	6.09
P/B	2.28	1.50	1.35	1.19	1.05