20180819-太平洋-华夏银行-600015.SH-公司点评报告_加强成本管理维持业绩稳中略升_资产质量主要指标相对平稳_10页_1mb

华夏银行（600015）总结

核心内容概览

华夏银行在2018年上半年实现了营业收入328.76亿元，同比下降1.44%；归母净利润100.35亿元，同比增长2.02%。尽管营业收入有所下降，但归母净利润增速连续两个季度提升，主要得益于业务及管理费用和资产减值损失的减少。然而，利息净收入和手续费净收入同比减少，对利润增长构成拖累。

主要观点

• 盈利能力：华夏银行的盈利能力有所改善，归母净利润增速连续两个季度上升，但整体仍受利息净收入和手续费净收入下滑影响。
• 资产质量：华夏银行的不良贷款率小幅上升至1.77%，但仍低于行业平均水平，关注类贷款率下降0.04个百分点，资产质量相对稳定。
• 业务结构：贷款余额占比逐渐上升，从2016年末的51.19%提升至2018年上半年末的59.62%，显示银行在调整资产结构，增加贷款业务比重。
• 成本管理：加强成本管理成为业绩增长的关键因素，业务及管理费用和资产减值损失同比减少，正向拉动净利润增长。
• 资本充足率：华夏银行的资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率均有所下降，资本补充压力较大。

关键信息

股票数据

• 目标价：7.6元
• 昨收盘：7.29元
• 总股本/流通：12,823百万股
• 总市值/流通：93,477百万元
• 12个月最高/最低：10.40元/7.18元

2018年上半年财务表现

• 营业收入：328.76亿元，同比下降1.44%
• 归母净利润：100.35亿元，同比增长2.02%
• 利息净收入：238.86亿元，同比下降0.49%
• 手续费净收入：88.38亿元，同比下降2.02%
• 业务及管理费用：113.08亿元，同比下降2.43亿元
• 资产减值损失：80.13亿元，同比下降2.05亿元

资产负债情况

• 生息资产余额：2.31万亿元，同比增长5.99%
• 贷款余额：1.49万亿元，同比增长17.23%
• 存款余额：1.46亿元，同比增长6.17%
• 资本充足率：11.97%，同比下降0.27个百分点
• 一级资本充足率：9.26%，同比下降0.17个百分点
• 核心一级资本充足率：8.06%，同比下降0.13个百分点

盈利预测

• 2018年：归母净利润20392百万元，同比增长2.89%；PB为0.49倍
• 2019年：归母净利润21884百万元，同比增长7.32%；PB为0.44倍
• 投资建议：给予“持有”评级

财务指标预测

• 营业收入：2018年71255百万元，同比增长7.34%；2019年77224百万元，同比增长8.38%
• 净利润：2018年20506百万元，同比增长2.89%；2019年21884百万元，同比增长7.32%
• 摊薄每股收益：2018年1.59元，2019年1.71元
• 市盈率：2018年4.57倍，2019年4.25倍
• 市净率：2018年0.49倍，2019年0.44倍
• ROE：2018年11.50%，2019年11.03%
• ROA：2018年25.63%，2019年24.84%

风险提示

• 政策风险：严监管政策可能对银行的业务模式和盈利能力造成影响。
• 信用风险：不良贷款率虽低于行业平均水平，但仍需关注信用风险。
• 市场风险：市场环境变化可能影响银行的盈利能力和股价表现。

投资评级说明

• 行业评级：中性
• 公司评级：持有

证券分析师信息

• 姓名：孙立金
• 电话：010-88321730
• 邮箱：sunlj@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190516090002

销售团队信息

• 销售负责人：王方群，13810908467，wangfq@tpyzq.com
• 北京销售总监：王均丽，13910596682，wangjl@tpyzq.com
• 北京销售：袁进、成小勇、李英文、孟超、付禹璇
• 上海销售副总监：陈辉弥，13564966111，chenhm@tpyzq.com
• 上海销售：洪绚、李洋洋、宋悦、张梦莹、黄小芳、梁金萍、杨海萍
• 广深销售总监：张茜萍，13923766888，zhangqp@tpyzq.com
• 广深销售：王佳美、胡博涵、查方龙、张卓粤、杨帆、陈婷婷

资料来源

• Wind
• 太平洋证券研究院

公司信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566
• 许可证编号：13480000

重要声明

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