20250418-广发期货-沪锌周报_下游需求偏弱_海外库存大量交仓_25页_2mb

沪锌周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年4月中旬锌市场的供需状况、库存变化及价格走势，指出当前锌市场整体呈现供应宽松、需求疲软的格局。同时，报告提到中美关税政策对市场的影响，以及未来走势的不确定性，建议投资者采取区间操作策略，关注TC增幅及下游消费变化。

主要观点

供应端

• 锌矿供应持续宽松，TC（加工费）上涨趋势未改，且受季节性因素影响，冶炼厂对进口矿需求增加。
• 2025年1月全球精炼锌产量同比下降2.89%，但全球精炼锌消耗量略有上升，导致缺口扩大。
• 中国锌精矿产量环比增长18.77%，国内锌矿逐步复产，进口锌矿持续流入，推动供应增加。
• 2025年3月中国精炼锌产量环比增长13.7%，预计4月产量将保持增长。

需求端

• 下游加工行业订单及开工率走弱，企业以刚需备货为主，市场询价成交逐渐转淡。
• 关税影响显现，终端下游表现不佳，尤其对拥有出口订单的企业影响较大。
• 现货市场升水下降，贸易商为出货不断下调升水，但下游企业仍维持刚需采购。

库存端

• 海外锌库存大幅累库，LME锌库存周环比增加24.35%，累计近8万吨。
• 国内锌锭社会库存去库，SHFE精炼锌库存周环比减少8.26%，库存整体处于低位。
• LME与SHFE库存合计约25.39万吨，周环比增加40.17%。

本周策略

• 主力参考区间：21500-23000
• 操作建议：区间操作为主，中长期按逢高空思路对待

上周策略

• 主力参考区间：21000-23000
• 操作建议：反弹后逢高空思路对待

市场动态

价格走势

• 伦锌价格：2025/4/17为2,577美元/吨，较上周下跌2.42%。
• 沪锌价格：2025/4/17为21,990元/吨，较上周下跌3.15%。
• 沪锌周均持仓量：230,934手，环比增加7.07%。
• 沪锌周均成交量：266,837手，环比减少35.66%。

月差与基差

• 近月合约切换至back结构，全部合约基本维持back结构。
• 国内现货升水维持，但升水幅度较上周走弱。

沪伦比值

• 沪伦比值持续走低，锌锭进口窗口关闭。

关键数据

展望后市

• 在悲观情形下，若关税政策导致终端消费不足，锌价重心或将下移。
• 若矿端增速不及预期，叠加下游消费存在超预期表现，锌价或维持高位震荡。
• 中长期布局建议关注TC增幅、精锌扩产速度及关税政策节奏等宏观因素。

风险提示

• 市场波动加大，需关注政策变化及供需动态。
• 期市有风险，入市需谨慎。

数据来源

• Wind、SMM、广发期货研究所、奥维云网、产业在线、彭博、芝商所FedWatch工具

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。报告信息来源于可靠公开资料，但广发期货对其准确性及完整性不作任何保证。投资者据此操作，风险自担。