20181209-东方证券-11月通胀数据点评_通胀压力总体可控_难以掣肘货币政策_4页_644kb

报告摘要

2018年11月的通胀数据表明，CPI和PPI的环比涨幅均出现明显回落，整体通胀压力处于可控范围，对货币政策的制约作用有限。

CPI走势：
11月CPI同比增长2.2%，较上月回落0.3%，低于市场预期的2.4%。
环比下降0.3%，较上月回落0.5%。
食品价格是CPI回落的主要原因，其中蔬菜价格环比大幅下降12.3%，影响CPI下降约0.33%；猪肉价格由涨转跌，环比下降0.6%。
非食品价格环比下降0.1%，主要受油价下调影响，11月国内成品油价格共下调三次，其中11月2日为两个多月以来首次下调，交通工具用燃料价格环比大幅下降4.8%。
PPI走势：
11月PPI同比增长2.7%，环比由涨转跌，下降0.2%。
生产资料价格下跌是PPI回落的主要因素，11月生产资料价格环比下降0.3%，影响PPI下降约0.25%，较上月下降0.9%。
采掘工业中，石油和天然气开采业环比下降7.5%；原材料加工业中，石油煤炭及其他燃料加工业环比下降3.3%；化学纤维制造业、黑色和有色金属冶炼和压延加工业也出现回落。
预计未来油价难有大幅回升，煤炭和钢铁价格保持平稳，加之去年基数较高，PPI同比将继续回落。
全年通胀预期：
根据测算，预计2018年内CPI同比可控制在2.5%以内，整体通胀压力可控。
2019年通胀走势预计呈现“倒V”型，高点出现在二季度，但总体仍将维持在3%以内。

公司投资评级：
- 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%；
- 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动；
- 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。