通胀抬升整体可控，投资低迷内需仍弱-20180907-东北证券-21页-3mb

2018年8月经济数据预测总结

核心内容

2018年8月中国经济数据整体呈现投资低迷、内需疲软、出口微降、通胀可控的特点。报告通过分析固定资产投资、消费、工业生产、对外贸易、通胀及金融数据等多方面，预测了8月的经济走势，并结合历史数据与当前趋势，对9月的重要经济事件进行了预警。

主要观点

1. 固定资产投资

• 整体趋势：8月固定资产投资累计同比增速预计为5.3%，仍处于相对低位。
• 房地产投资：8月房地产投资增速预计升至11.09%，一线城市销售增速明显，但二、三线城市销售面积下降，影响新开工和施工面积。
• 基建投资：受地方政府债加速发行及财政发力影响，预计8月基建增速回升至1.99%。
• 制造业投资：受基数效应和PPI同比下行影响，预计8月制造业投资增速降至6.8%。

2. 工业增加值

• 趋势分析：8月工业增加值当月同比增速预计下降至5.7%，延续下行态势。
• 高频数据：六大发电集团日均耗煤量环比下降1.36%，同比收于-4.14%；高炉开工率下降至66.71%，显示需求疲软。

3. 消费

• 整体表现：8月社会消费品零售总额预计同比下降至8.5%。
• 车市低迷：8月乘用车销量均值为4.32万台，同比增速达-21.90%，是消费疲软的主要原因。
• 房地产消费：房屋销售面积增速下降至5.87%，导致房地产消费链条整体下行。
• 油价影响：93号汽油价格同比上涨，但对消费支撑有限。

4. 对外贸易

• 出口表现：8月出口增速预计微降至9.10%，受中美贸易战和日本、欧洲经济复苏钝化影响。
• 进口表现：制造业PMI进口指数下降至49.10%，显示内需疲软；预计进口金额同比增速将下行至17.00%。
• 贸易差额：8月贸易差额预计为311.27亿美元。

5. 通胀

• CPI：食品价格涨幅较大，鲜菜价格环比增长4.31%，猪肉价格环比增长9.22%，但受去年高基数影响，8月CPI预计微升至2.2%。
• PPI：8月PPI整体环比为正，但同比增速预计下降至4.2%，主要受去年高基数影响。

6. 金融数据

• 新增信贷：8月新增信贷预计为1.30万亿元，延续“宽货币、宽信用”趋势。
• 社融：8月社融预计为1.13万亿元，双需疲软未改善，企业融资需求不足。
• M2：预计8月M2同比增速将保持在8.3%，央行通过MLF操作与财政政策形成合力，流动性仍充裕。

关键信息

• 房地产投资：一线城市销售增速显著，带动地产投资累计同比增速上升。
• 基建投资：财政发力效果显现，8月基建增速预计回升至1.99%。
• 制造业投资：受PPI同比下行和需求疲软影响，预计8月制造业投资增速降至6.8%。
• 工业增加值：8月工业增加值当月同比增速预计为5.7%，延续下行趋势。
• 消费：车市表现较差，社会消费品零售总额预计下降至8.5%。
• 出口：受贸易战和外部需求疲软影响，出口增速微降至9.10%。
• 进口：受内需疲软影响，进口金额增速预计下降至17.00%。
• 通胀：CPI和PPI均受基数效应影响，同比增速略有下降，但食品价格涨幅较大。
• 金融数据：信贷与社融趋势分化，M2增速预计维持在8.3%。

图表与数据来源

• 图表：包含商品房销售面积、基建投资增速、制造业投资分项、消费数据、工业生产数据、对外贸易数据、通胀数据及金融数据等。
• 数据来源：东北证券、Wind、乘联会等。

相关报告

• 《东北证券7月经济数据预测：投资仍低价格下行，贸战升级出口受制》
• 《东北证券6月经济数据预测：内需疲软供需两弱，降准放钱社融大涨》

9月重要经济事件预警

• 9月4日：美国8月Markit制造业PMI终值。
• 9月10日：日本二季度实际GDP年化季环比终值。
• 9月19日：欧元区7月季调后经常帐。
• 9月27日：德国10月GfK消费者信心指数。

分析师信息

• 李勇：东北证券首席固收分析师，南开大学经济学博士。
• 刘辰涵：固收分析师，南开大学经济学硕士。
• 付昊：固收研究助理，南开大学经济学硕士。
• 邹坤：研究助理，北京大学数学系硕士。

重要声明

• 本报告仅供内部客户使用，不构成投资建议。
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