20221011-天风证券-家用电器22W41周度研究_一图解读芬尼科技上市招股说明书_16页_2mb

报告摘要

本报告围绕家用电器行业展开，重点分析了芬尼科技的上市招股说明书，并对行业趋势、竞争格局、投资建议等进行了全面解读。

政策利好：
- 2022年9月30日，人民银行、财政部、税务总局出台房贷利率及住房交易个人所得税宽松政策，利于地产行业信心恢复，带动销售回暖。
- 预计这些政策将对大家电需求产生积极影响，尤其是厨大电对地产的敏感性较高，但业绩改善仍需地产实质性回暖。
- 白电估值具有一定弹性，且收入与业绩相关性更强。
投资建议：
- 建议关注白电企业【海尔智家】、【格力电器】、【海信家电】、【美的集团】。
- 小家电方面，推荐处于强产品周期的【飞科电器】。
- 上游零部件方面，推荐【盾安环境】和【三花智控】。
行业发展趋势：
- 空调、冰箱、洗衣机等大家电在2022年第三季度需求有所回升，成本逐步下降。
- 欧洲市场热泵年销量近十年翻番，空气源热泵占比约40%。
- 中国热泵市场仍处于发展初期，未来随着碳达峰和碳中和政策的推进，市场规模有望持续增长。
芬尼科技业务亮点：
- 芬尼科技专注于热泵产品的研发、生产与销售，产品涵盖家庭及商业场景。
- 公司拥有先进的研发平台，参与多项行业标准制定，专利数量达607项，其中发明专利96项。
- 公司在2020年热泵行业销售额排名第四，外销市场份额约为26%。
- 产品具备高效节能、智能控制、环保等优势，适用于多种应用场景。

公司发展历程：芬尼科技自成立以来专注于热泵业务，已在多个地区建立良好的市场口碑。
公司股权结构：截至2022年10月，公司股权结构清晰，管理层经验丰富。
产品特点：
- 泳池恒温类：支持-15℃运行，具备智能除霜、高能效、低噪音等特点。
- 采暖（制冷）类：具备EVI增焓技术、智能除霜、高效节能等优势。
- 生活热水类：综合能效高，支持三联供技术，可同时提供制冷与热水。
- 烘干类：适用于工业与农业场景，具备高效脱水、自动化运行、环保等优势。
财务数据：2021年公司营收达16.94亿元，净利润1.04亿元，毛利率27.40%。
募集资金运用：拟投资96,500.45万元，主要用于清洁能源装备制造产业园、热泵部件制造、数字化管理升级、营销服务网络升级及补充流动资金。