20220718-金源期货-铝周报_宏观基本面双利空_铝价创15个月新低_7页_900kb

铝价分析总结

核心内容

2022年7月18日发布的报告指出，铝价受宏观和基本面双重利空影响，创下了15个月以来的新低。报告分析了国内外宏观经济数据、铝价走势、库存变化、成本利润以及行业动态，为投资者提供了操作建议和风险提示。

主要观点

宏观面利空

• 美国通胀数据超预期：6月CPI和PPI数据“爆表”，引发市场对美联储更激进加息的预期，美元指数上涨，对铝价形成压制。
• 国内经济数据不及预期：二季度GDP增速放缓至0.4%，6月社会消费品零售总额和工业增加值均低于预期，显示经济疲软。
• 房地产断贷事件发酵：国内房地产行业问题持续影响市场信心，进一步加重了宏观利空氛围。

基本面利空

• 供应端持续释放：云南、广西、甘肃等地电解铝产能继续复产和新投产，开工产能达到4112.8万吨，周环比增加7万吨。
• 需求端进入淡季：铝型材、线缆等下游板块开工率下滑，整体消费疲软，订单不佳。
• 库存去库有限：尽管铝锭社会库存有所下降，但终端消费未见明显改善，备货情绪难以持续。

成本利润弱支撑

• 成本端稳定：原材料价格基本维持不变，电解铝理论平均成本未变。
• 利润持续亏损：电解铝周度平均利润进一步下滑至-927元/吨，行业亏损扩大。

关键信息

铝价走势

• LME铝3个月：周跌幅4.24%，收于2340美元/吨。
• SHFE铝连三：周跌幅6.56%，收于17155元/吨，创15个月新低。
• 现货市场：长江现货均价17718元/吨，南储现货均价17680元/吨，均较上周下跌。

库存变化

• 铝锭社会库存：7月14日为70.8万吨，较上周减少2.9万吨。
• LME铝库存：降至33.7万吨附近。
• 铝棒库存：11.35万吨，较上周减少0.4万吨。

操作建议

• 逢高抛空：建议投资者在铝价高位时进行抛空操作。

风险因素

• 欧美超预期加息：可能进一步推高美元指数，压制铝价。
• 国内房地产断贷事件：可能持续影响市场信心和经济数据。

行情展望

• 铝价延续弱势：国内外宏观利空叠加，基本面消费淡季和产能释放，铝价预计本周仍承压下行。
• 成本支撑不足：尽管部分产能已触及完全成本线，但市场尚未出现减产或投产放缓迹象，成本对铝价的实际支撑作用尚未显现。

行业要闻

1. 中国铝业股份有限公司连城分公司：建成产能54万吨，运行产能20万吨。
2. 中铝贵州：铝杆运行产能2.5万吨，保持稳定。
3. 国家统计局数据：6月十种有色金属产量570万吨，同比增长3.2%；1-6月产量3283万吨，同比增长1.0%。
4. 青铜峡铝业：上半年利润总额较预算增利3.92亿元，上缴利税1.45亿元。
5. 海外减产情况：欧洲累计减产126万吨，其中北美约30.4万吨，欧洲占比76%。
6. 银海铝业技改升级：预计2023年2月底项目满产运行。
7. 云南宏泰新型材料有限公司：电解铝建设项目产能置换方案已公告，拟建设6个系列，分期投产。

相关图表

• 图表1：LME铝3与SHFE铝连三价格走势
• 图表2：沪伦铝比值
• 图表3：LME铝升贴水（0-3）
• 图表4：沪铝当月-连一跨期价差
• 图表5：沪粤价差
• 图表6：物贸季节性现货升贴水
• 图表7：国产铝土矿价格
• 图表8：进口铝土矿CIF价格
• 图表9：国产、进口氧化铝价格
• 图表10：电解铝成本利润
• 图表11：铝锭库存季节性变化
• 图表12：铝棒库存季节性变化

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