20260629-铜冠金源期货-铝周报_宏观利空集中释放_沪铝创年内新低_8页_872kb

报告摘要

2026年6月29日铝市场总结

核心内容

一、市场概述

2026年6月29日，铝市场整体承压，沪铝创年内新低，反映出宏观利空与基本面压力的双重影响。市场在美联储加息预期升温、中东地缘风险缓解及季节性淡季等因素的交织下，呈现偏弱震荡走势。

主要观点与策略

电解铝市场

宏观影响：美联储加息预期升温，美元指数创13个月新高，压制基本金属价格。美伊签署谅解备忘录后，霍尔木兹海峡通航预期改善，中东地缘风险溢价逐步出清。
基本面：LME铝库存降至近四年低位，国内社库去化至120.5万吨，低库存与供应刚性为价格提供底部支撑。
价格走势：沪铝连三合约价格下跌1070元/吨，至23035元/吨，LME铝3个月合约价格下跌195.5美元/吨，至3198美元/吨。
支撑位：铝价偏弱震荡，关注下方22500元/吨支撑。

铸造铝市场

成本支撑：废铝成本端形成显著抗跌支撑，再生铝企业接近盈亏平衡线，挺价意愿强烈。
需求压制：美元走强与风险偏好下降压制下游压铸企业备货积极性，叠加季节性淡季，主机厂及零部件采购意愿低迷。
供应约束：阿联酋实施为期四个月的废金属临时出口禁令，亚洲废铝供应收紧；国内废铝受合规成本与进口减少影响持续偏紧。
价格表现：铸造铝现货价格跌幅小于原铝，整体呈现“宏观压需求、成本托底部”的博弈格局，短期跟随原铝偏弱但下行空间受限。

关键信息

交易数据

合约	2026/6/18	2026/6/26	涨跌	单位
LME铝3个月	3393.5	3198	-195.5	元/吨
SHFE铝连三	24105	23035	-1070.0	美元/吨
沪伦铝比值	7.1	7.2	0.1	-
LME现货升水	3.77	-6.7	-10.5	美元/吨
LME铝库存	315525	306725	-8800.0	吨
SHFE铝仓单库存	488273	449551	-38722.0	吨
现货均价	23912.5	23370	-542.5	元/吨
现货升贴水	-70	0	70.0	元/吨
南储现货均价	23890	23354	-536.0	元/吨
沪粤价差	23	16	-6.5	元/吨
铝锭社会库存	125.5	120.5	-5.0	万吨
电解铝理论平均成本	16176.93	16238.94	62.0	元/吨
电解铝周度平均利润	7735.57	7131.06	-604.5	元/吨
铸造铝SMM现货	24100	23850	-250.0	元/吨
铸造铝保泰现货	23500	23300	-200.0	元/吨
精废价差-佛山	1696	1070	-626.0	元/吨
精废价差-上海	2347	1942	-405.0	元/吨
仓单库存	33785	32453	-1332.0	吨

行情评述

宏观因素：美联储加息预期升温，9月加息概率达76%；美国5月PCE同比上涨4.1%，创2023年5月以来新高，缓解部分加息担忧。
地缘因素：美伊谈判取得进展，霍尔木兹海峡通航量恢复至冲突前近六成，油价回落缓解通胀担忧。
消费端：国内铝加工行业开工率降至63%，环比下降0.4%，淡季效应加深，下游采购意愿受抑。
库存变化：电解铝库存降至120.5万吨，环比减少5万吨；铝棒库存环比减少0.55万吨；交易所仓单库存减少3570吨。

行情展望

电解铝：短期内铝价仍偏弱震荡，关注22500元/吨支撑；远期供应增量预期与宏观情绪偏弱可能继续压制价格。
铸造铝：受原铝下跌影响，但废铝成本支撑显著，价格跌幅小于原铝，短期跟随原铝偏弱，但下行空间受限。

行业要闻

阿联酋废金属禁令：阿联酋自2026年6月3日起实施为期四个月的废金属临时出口禁令，涉及废铁、废铝及部分铜废碎料，对亚洲地区废铝供应形成明显影响。
力拓铝厂扩建：力拓魁北克阿尔维达铝厂扩建项目进入调试阶段，预计2026年底全面投产，新增96台电解槽，年产能提升16万吨。
原铝进出口数据：2026年5月国内原铝进口量约20.8万吨，环比减少21.6%，同比减少6.7%；出口量约2.2万吨，环比增加42.4%，同比减少31.7%。

风险提示

美联储政策：加息预期仍存，可能进一步影响铝价走势。
中东冲突：若冲突重新发酵，可能推高地缘风险溢价，支撑铝价。

投资咨询团队

李婷（F0297587, Z0011509）
黄蕾（F0307990, Z0011692）
高慧（F03099478, Z0017785）
王工建（F3084165, Z0016301）
赵凯熙（F031122984, Z00210404）
何天（F03120615, Z0022965）
赵奕（F03153902, Z0023788）

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