20220718-华联期货-铜周报_利空打压暴跌_或超跌反弹_8页_702kb

铜周报总结

核心内容概述

本报告由研究员黄忠夏撰写，发布于2022年7月18日，主要分析了当前铜市场在宏观、供需、库存及终端市场等方面的表现，并对铜价走势提出操作建议。

主要观点

• 宏观环境：美国6月CPI同比上涨9.1%，创1981年以来最高水平，市场预期美联储可能加息100点，对商品市场形成利空。我国二季度GDP增长0.4%，但固定资产投资增长4.2%，显示稳经济政策逐步见效，下半年经济有望回升。
• 铜价走势：国内铜价持续下跌，但已出现超跌迹象。随着做空动能消耗，且在低库存和强政策背景下，铜价或出现反弹。
• 操作建议：建议中线空单逐步减仓，场外追空或博反弹需谨慎，本周铜价参考区间为53000-58000元/吨。

基本面分析

1. 价格与价差

• 国内期货：上周沪铜主力CU2209合约全周下跌5480元/吨（9.31%），收于53370元/吨。
• 国际期货：伦铜电3全周下跌599美元/吨（7.71%），收于7174.5美元/吨。
• 现货价格：上海市场1#电解铜报59830元/吨。
• 基差：上周五铜主力基差回落至150元/吨左右。

2. 铜精矿市场

• TC价格：Mysteel标准干净铜精矿TC价格为72.8-73.1美元/干吨，周均价72.9美元/干吨，较前周减少0.2美元/干吨。
• 现货价：Mysteel干净铜精矿现货价1723-1902美元/干吨，周均价1816美元/干吨，较前周减少101美元/干吨。
• 供应情况：智利铜矿发运量减少50%，非洲运输不畅，但国内铜精矿库存仍处于高位（6月下旬达88万吨）。
• 进口量：中国6月铜矿砂及其精矿进口206.0万吨，同比增加23.3%；1-6月累计进口1248.1万吨，同比增加8.6%。

3. 铜供应

• 精炼铜产量：6月国内精炼铜产量同比增长2.6%至83.7万吨；1-6月累计产量515.4万吨，同比增加12.2%。
• 冶炼利润：TC价格维持高位，硫酸价格回升，炼厂开工动力较强。
• 精铜进口：1-5月累计进口141.51万吨，同比下降2.43%；5月环比上涨7.41%至29.03万吨。
• 精铜出口：1-5月累计出口15.60万吨，同比上涨48.08%；5月环比下降51.84%。
• 废铜进口：1-5月累计进口71.61万吨，同比上涨6.74%；5月环比上涨16.9%。

4. 铜库存

• 国内库存：上周电解铜现货库存增长，主要受铜价低位及下游采购意愿不足影响。
• 保税区库存：中国保税区电解铜库存有所下降，但整体仍处于较高水平。
• 库存趋势：7月国产电解铜产量可能因企业检修而下降，但境外铜流入将支撑现货升水企稳回升。

5. 铜材市场

• 开工率：5月铜材开工率回升至67.85%，但依然低于往年同期水平。其中铜杆企业开工率回升至65.86%。
• 进口情况：6月未锻轧铜及铜材进口53.77万吨，同比增加25.5%；1-6月累计进口294.2万吨，同比增加5.3%。
• 出口趋势：5月铜材出口环比下降51.84%，显示海外需求收缩。

终端市场分析

1）电力

• 电网投资：1-5月电网投资累计1263亿元，同比上涨3.10%。但完成进度不及预期。
• 未来展望：下半年，尤其是4季度，电力板块需求有望回升，对铜需求拉动预计在1.25%左右。

2）汽车

• 传统汽车：1-5月累计产量下降9.6%，销量下降12.2%。5月产量和销量环比大幅回升。
• 新能源汽车：5月产量和销量环比增长49.5%和49.6%，全年预计增长1.4倍。
• 未来展望：下半年传统汽车产销将修复，新能源汽车仍保持增长态势。

3）房地产

• 开发投资：1-5月累计开发投资下降4.00%，新开工与竣工面积分别下降30.6%和15.3%。
• 销售情况：商品房销售面积同比下降20.9%，待销面积上升8.4%。
• 市场表现：房地产板块景气指数持续走低，市场整体表现疲软。

4）家电

• 空调产量：1-4月累计产量下降42.67%，4月环比下降2.75%。
• 冰箱产量：1-4月累计产量下降7.5%，4月环比下降24.76%。
• 出口表现：出口数据不理想，仅冰箱出口尚可。

5）电子

• 集成电路产量：1-5月累计下降6.2%，5月环比回升6.1%。
• 光电子器件：累计下降5.9%，5月环比回升6.9%。
• 手机产量：累计下降1.7%。
• 未来展望：电子板块有望偏乐观，但整体占比不高，对铜需求提振有限。

关键信息

• 宏观利空：美国CPI数据及美联储加息预期打压商品市场，铜价持续下跌。
• 政策支持：国内加大家电下乡、支持新能源汽车消费，有助于弥补地产低迷带来的铜需求缺口。
• 库存与供应：国内铜精矿库存高位，但供应趋向宽松，7月产量可能因检修下降。
• 终端需求：电力、新能源汽车、电子板块需求有望回升，但房地产与家电板块仍承压。
• 操作建议：建议中线空单逐步减仓，谨慎追空或博反弹。

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