20220718-国信证券-交运中小盘行业周报_航空中报利空落地_快递物流表现稳健_29页_888kb

交运中小盘行业周报总结

核心内容

本周交运行业整体表现分化，其中公路板块涨幅最大，达到4.1%。航空、机场及快递板块则受到疫情反复的影响，但整体趋势向好。物流与中小盘行业则呈现稳健增长态势，部分公司盈利预测上调，估值体系逐步向消费股靠拢。

主要观点

航运

• 本周CCFI综合指数报3276.85点，环比上涨1.4%。
• 美西航线和欧线分别上涨2.5%和1.8%。
• 随着联盟停航控班及上海复工复产，运价回落速率下降，短期有望迎来旺季和港口拥堵带来的运价催化。
• 远期来看，21年船东对运力扩张较为谨慎，22-23年行业供需仍呈错配状态，盈利能力维持高位，当前估值具备吸引力。

航空机场

• 航空板块因疫情三重压力（需求、油价、汇率）全面亏损。
• 预计疫情全面消退后，民航需求将恢复，运价弹性大，业绩有望创历史新高。
• 推荐中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空。
• 机场板块因国际客减量承压，但估值体系已转向消费股，推荐上海机场、白云机场。

快递

• 6月快递业务量同比增长5.4%，恢复态势良好。
• 行业价格环比微幅下调，属于季节性波动，不担忧价格战重启。
• 快递龙头企业利润修复确定性高，推荐圆通速递、顺丰控股、韵达股份。

物流&中小盘

• 推荐密尔克卫，其2022年盈利预测上调至6.7亿、10.2亿、14.0亿，PE估值为35x、23x，强烈推荐。
• 推荐双星新材、浙江自然，预计未来三年盈利增速显著。
• 新增覆盖国联股份，推荐其作为工业数字化龙头，维持“买入”评级。
• 推荐宏华数科，受益于数码印花渗透率提升，维持“买入”评级。

关键信息

行业数据概览

• 航运方面，CCFI指数、SCFI指数、BDI指数等均呈现上涨趋势。
• 快递业务量恢复，价格波动属季节性。
• 机场及航空板块面临疫情压力，但未来有望受益于需求复苏。

投资建议

• 交运板块：推荐受益于疫情消退的航空、机场、快递物流。
• 中小盘板块：推荐密尔克卫、双星新材、国联股份、宏华数科等成长性良好的公司。
• 推荐顺序：密尔克卫、双星新材、圆通速递、国联股份、顺丰控股、中国国航、吉祥航空、春秋航空、白云机场、浙江自然，关注宏华数科、华依科技。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 疫情反复
• 油价和汇率剧烈波动

重点公司盈利预测及投资评级

相关研究报告

• 《交运中小盘行业周报-新增覆盖国联股份，快递物流稳中向好》（2022-07-11）
• 《交运&中小盘7月投资策略-聚焦暑运出行复苏，看好疫后快递表现》（2022-07-04）
• 《交运中小盘行业周报-航空出行加速复苏，快递件量恢复趋势良好》（2022-06-26）
• 《交通运输&中小盘2022年中期投资策略-复产预期叠加中报观察，优选护城河效应下的绩优股》（2022-06-23）
• 《交运中小盘行业周报-快递5月数据如期修复，中小市值龙头估值回暖》（2022-06-19）

图表目录

• 图1：2021年初至今交运及沪深300走势
• 图2：2022年初至今交运及沪深300走势
• 图3：本周各子板块表现（2022.7.11-2022.7.15）
• 图4：本月各子板块表现（2022.7.1-2022.7.15）
• 图5：我国民航国内线客运航班量走势
• 图6：BDI走势
• 图7：BPI走势
• 图8：BCI走势
• 图9：BSI走势
• 图10：CDFI煤炭运价指数
• 图11：螺纹钢期货价格
• 图12：新加坡燃料油价格
• 图13：海运煤炭运价指数OCFI：综合
• 图14：原油运输指数(BDTI)
• 图15：成品油运输指数(BCTI)
• 图16：国际油价——布伦特原油
• 图17：国际油价——WTI原油
• 图18：CCFI综合指数
• 图19：SCFI综合指数
• 图20：SCFI（地中海航线）
• 图21：SCFI（欧洲航线）

重点公司分析

密尔克卫

• 2季度受疫情影响，但增速主要来自物流板块。
• 下半年业绩弹性有望超预期，受益于传统旺季、仓库产能释放、疫情缓解及外延扩张。
• 当前估值处于历史低点，推荐买入。

国联股份

• 业绩持续高速增长，商业模式已跑通。
• 公司推出国联云工厂，深化客户粘度，拓展2B服务能力。
• 维持“买入”评级。

顺丰控股

• 2022年第二季度归母净利润14.1-15.6亿元，扣非归母净利润11.7-13.2亿元。
• 业务量微幅增长，扣非净利环比提升，受益于直营模式和多网融通。
• 维持“买入”评级。

牧高笛

• 上半年主营收入8.64亿元，同比增长60.77%，净利润1.13亿元，同比增长112.12%。
• 大牧业务表现亮眼，线上自营渠道增长显著。
• 维持“增持”评级。

双星新材

• 新材料产能释放，季度盈利持续新高。
• 当前PE估值较低，未来三年盈利增速显著。
• 维持“买入”评级。

宏华数科

• 数码印花替代传统印花趋势明显，未来三年业绩增速有望超越过去三年。
• 当前估值处于合理区间，维持“买入”评级。

浙江自然

• 充气床垫、户外箱包等产品增长显著，毛利率稳定。
• 长期受益于户外经济的发展，维持“买入”评级。

投资建议

• 交运板块：推荐航空、机场、快递物流等受益于疫情消退的子板块。
• 中小盘板块：推荐密尔克卫、双星新材、国联股份、宏华数科等成长性良好的公司。
• 关注：宏华数科、华依科技等。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 疫情反复
• 油价和汇率剧烈波动