钢铁行业2021年投资策略：双循环驱动供需改善，看好优质龙头投资机会-20201213-广发证券-43页_1mb

报告摘要

钢铁行业2021年投资策略总结

核心内容

2021年钢铁行业投资策略主要围绕“双循环”驱动的供需改善展开，重点关注普钢和特钢板块。预计2021年钢材需求将回升，供给端将通过产能置换政策实现去产能，成本端铁矿石价格继续上行，而焦炭和废钢价格则呈现分化趋势。整体来看，钢材价格和盈利有望改善，尤其是制造业用钢需求增速高于建筑业，板材价格走势强于长材。

主要观点

普钢板块

需求方面：
- 房地产用钢需求将提升，受益于政策支持和经济复苏。
- 基建投资和用钢将小幅增长，政策支持与低基数效应共同作用。
- 制造业用钢需求显著增长，尤其是机械、汽车、家电行业。
- 新能源车销量快速增长，带动相关用钢需求。
- 家电行业出口增长，受益于海外需求复苏和RCEP签订。
供给方面：
- 2020年粗钢产量创新高，但2021年产能置换政策将限制新增产能，预计粗钢产量增速下降。
- 重点区域因环保压力较大，产能释放受限；非重点区域则相对活跃。
成本方面：
- 铁矿石价格均值继续上行，受全球供需两旺影响。
- 焦炭价格偏弱，供给回升但增速低于需求。
- 废钢价格偏强，供给增速低于需求，供需偏紧。
价与利：
- 钢材供需格局改善，钢价有望上行，板材价格走势强于长材。
- 钢价或强于原料价格，盈利有望改善，板材改善优于长材。
- 钢铁板块估值处于历史低位，盈利改善将带来估值修复。
投资建议：
- 关注具备品种优势、控本能力强、分红水平高的优质普钢龙头，如宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、韶钢松山、新钢股份、南钢股份等。

特钢板块

需求方面：
- 制造业复苏和进口替代加速将推动特钢需求显著增长。
- 高温合金、油气管等细分领域需求提升。
供给方面：
- 需求增长将带动特钢产量明显上升，特钢具备以销定产特性。
投资建议：
- 关注高温合金、油气管等细分领域龙头，如中信特钢、永兴材料、ST抚钢、钢研高纳、久立特材、常宝股份等。

关键信息

经济双循环：推动2021年钢材需求增速提高。
产能置换新政：2021年将加大去产能力度，预计粗钢产量增速下降。
成本支撑：铁矿石价格继续上行，焦炭价格偏弱，废钢价格偏强。
需求结构：制造业用钢需求增速高于建筑业，板材价格走势强于长材。
出口复苏：海外经济复苏和RCEP签订将带动2021年钢材出口增速提升。
政策支持：鼓励消费政策、新能源车推广、以旧换新等推动行业需求。

风险提示

宏观经济修复不及预期。
全球通胀水平超预期。
主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期。
新冠疫苗研制、接种进展低于预期。

行业评级

行业评级：买入
前次评级：买入
报告日期：2020-12-13

重点公司估值与财务分析

股票简称	股票代码	货币	最新收盘价	最近报告日期	评级	合理价值（元/股）	EPS（元）	PE（x）	EV/EBITDA（x）	ROE（%）
宝钢股份	600019.SH	CNY	6.11	2020/05/19	买入	7.49	0.42/0.52	14.55/11.75	5.76/5.22	18.10/17.10
华菱钢铁	000932.SZ	CNY	5.02	2020/09/14	买入	8.00	1.00/1.08	5.02/4.65	2.38/2.22	18.00/16.40
南钢股份	600282.SH	CNY	3.34	2020/09/11	买入	3.88	0.39/0.46	8.56/7.26	4.33/3.84	11.60/12.20
新钢股份	600782.SH	CNY	4.55	2020/05/12	买入	6.10	0.76/0.86	5.99/5.29	3.97/3.66	10.00/10.00
方大特钢	600507.SH	CNY	6.64	2020/09/22	买入	8.80	0.88/1.08	7.55/6.15	5.57/4.50	22.20/22.60
韶钢松山	000717.SZ	CNY	4.60	2020/09/18	买入	5.28	0.73/0.84	6.30/5.48	3.20/3.01	18.10/17.10
三钢闽光	002110.SZ	CNY	6.99	2020/05/07	买入	10.12	1.06/1.16	6.59/6.03	3.55/3.49	12.60/12.50
久立特材	002318.SZ	CNY	9.81	2020/08/28	买入	10.58	0.62/0.66	15.82/14.86	10.83/10.39	13.50/12.70
常宝股份	002478.SZ	CNY	4.57	2020/09/11	买入	8.20	0.48/0.61	9.52/7.49	5.57/4.63	9.40/11.00
永兴材料	002756.SZ	CNY	30.98	2020/09/08	买入	21.62	1.09/1.26	28.42/24.59	30.73/26.99	10.00/9.80
马钢股份	600808.SH	CNY	2.78	2020/04/23	买入	3.44	0.14/0.21	19.86/13.24	6.35/4.45	3.70/5.00
马鞍山钢铁股份	00323.HK	HKD	2.29	2020/04/23	买入	3.05	0.14/0.21	13.80/9.20	6.35/4.45	3.70/5.00
鞍钢股份	000898.SZ	CNY	3.17	2020/04/10	买入	3.71	0.17/0.20	18.65/15.85	4.41/4.36	3.00/3.40
鞍钢股份	00347.HK	HKD	3.26	2020/04/10	买入	2.89	0.17/0.20	16.18/13.76	4.41/4.36	3.00/3.40