钢铁行业深度报告：置换周期下的中国钢铁产能变化_21页_1mb

2019-2022年粗钢产能置换分析总结

核心内容

2019-2022年期间，全国将有1.6亿吨粗钢产能等待置换。截至2019年3月，已发布粗钢置换方案1.8亿吨，同步关停产能2亿吨，平均置换比例1.1:1。其中，2019-2022年期间已完成置换量为2554万吨，预计未来2-3年有效产能将增长1% - 2%。置换主要以高炉-高炉为主，电炉置换接近尾声，未来仅增加约1097万吨。产能集中置换将提升行业集中度、折旧费用和盈亏平衡点，同时利好上游优质主焦煤。

主要观点

• 产能置换总量：2019-2022年期间，全国将置换1.6亿吨粗钢产能，其中无效产能约占13%。
• 置换模式：高炉-高炉置换为主，电炉-电炉置换较少，且电炉产能增长受限于成本因素。
• 产能结构变化：置换后，高炉平均容积将从1082m³提升至1280m³，高炉大型化趋势明显。
• 区域分布：河北、福建、辽宁、山东、广西等省份产能净流出，而内蒙古、辽宁、安徽、新疆等地有小幅净流入。
• 行业影响：
  • 行业集中度提升，优势企业规模效应增强。
  • 折旧费用和吨钢盈亏平衡点提升，导致行业长期盈利水平提高。
  • 高炉大型化将带动主焦煤需求增长，提升其稀缺性。

关键信息

2.1 2019-2022年粗钢产能置换情况

• 全国共发布1.8亿吨粗钢置换方案，关停产能2亿吨，平均置换比例1.1:1。
• 2019年置换量6147万吨，2020年6232万吨，2021年2437万吨，2022年1748万吨。
• 2019-2022年期间，1.6亿吨产能中约2164万吨为无效产能，占比13%。
• 2019年、2020年、2021年无效产能转有效分别为452万吨、586万吨、1127万吨，占比分别为7%、9%、46%。

2.2 高炉-高炉置换为主

• 置换以关停450m³小高炉、置换1000m³以上高炉为主。
• 高炉平均容积从2001年的420m³提升至2017年的1082m³，预计至2020-2021年将增至1280m³。
• 置换后，高炉容积分布发生显著变化，1000-2000m³高炉占比提升至63%，3000m³以上高炉占比提升至20%。

2.3 电炉置换接近尾声

• 电炉产能增量从2019年起逐步减少，预计未来2-3年仅增加约1097万吨。
• 电炉产能占比将维持在12%-13%之间，因电炉成本高于高炉，市场化置换难以实现电炉替代。

2.4 产能指标购置成本

• 2017-2018年粗钢产能指标购置成本约800元/吨。
• 以700万吨产能的钢厂为例，购置扩产产能需57.38亿元，折旧费用增加约76-100元/吨。

3.1 行业集中度提升

• 产能置换推动行业集中度提升，优势企业规模效应增强。
• 河北省作为典型代表，通过产能转移和整合，实现钢铁产能从主城区向沿海、工业园区迁移，提升产业布局效率。

3.2 盈亏平衡点提升

• 产能置换后，吨钢折旧费用增加，导致行业盈亏平衡点提高。
• 钢厂需具备一定规模和盈利水平，方能支撑产能置换和新建项目。

3.3 高炉大型化利好主焦煤

• 高炉大型化将提升对主焦煤的需求，特别是对CSR（焦炭反应强度）要求高的高炉。
• 主焦煤配比与CSR强度正相关，置换后主焦煤需求预计增长10%-30%。
• 澳煤进口受阻，国内优质主焦煤稀缺性凸显，供应受限。

风险提示

• 政策变化：粗钢产能置换政策可能调整，特别是新疆、甘肃地区尚处于规划阶段。
• 原料波动：焦煤和铁矿石价格波动可能放大，影响行业成本。
• 需求变化：长期来看，粗钢需求端变化将影响行业增长，需关注地产、基建、家电、汽车等细分领域。

结论

2019-2022年粗钢产能置换将推动行业结构优化、集中度提升和高炉大型化，对主焦煤需求增加，利好上游资源。然而，电炉产能增长受限，政策不确定性及原料价格波动仍为行业带来风险。