20181103-安信证券-银行_银行三季报综述_稳中向好_符合预期_10页_606kb

银行三季报综述总结

核心内容

2018年前三季度，A股上市银行（不含长沙银行和郑州银行）整体业绩表现稳健，符合市场预期。主要财务指标如下：

• 营收同比增长：7.97%（上半年增长6.29%）
• 拨备前利润同比增长：9.28%（上半年增长7.32%）
• 归母净利润同比增长：6.91%（上半年增长6.49%）

业绩稳中有升，显示银行板块在经济环境下的相对韧性。

主要观点

1. 边际变化及展望

• 营收与拨备前利润增速：四季度可能是大行的阶段性顶部，中小行则会滞后两个季度见顶。
• 净息差：
  • 大行三季度息差环比微升，略好于预期。四季度预计息差持平，但明年由于资产利率下行和存款竞争加剧，净息差可能承压。
  • 中小行三季度息差普遍有较明显提升，但改善幅度较二季度收窄，预计四季度仍微幅改善，明年主要矛盾将转移到资产端，净息差也将承压。
• 手续费及佣金收入：
  • 三季度单季手续费收入同比增速环比小幅提升，大行增速加快，中小行增速放缓。
  • 信用卡业务是支撑手续费收入增长的重要因素，但后续动能可能减弱。
  • 资管新规对理财中收的负面影响逐渐显现，预计明年手续费收入增速将稳中有降。
• 资产质量：
  • 不良率稳中有降，但部分银行出现温和回升。
  • 拨备覆盖率稳中略升，但边际改善速度放缓。
  • 不良生成率总体稳定，但部分银行有回升迹象。
  • 资产质量通常滞后于实体经济8-12个月，预计明年二季度银行账面上会有所体现。

2. 投资建议

• 板块展望：银行板块在当前至年底仍具备相对逻辑和配置价值。
• 个股推荐：重点推荐平安银行和招商银行，理由如下：
  • 平安银行零售转型含金量与延续性提升。
  • 招商银行在净息差和中收方面表现稳健。
• 风险提示：外部风险升级、资产质量加速恶化、相对吸引力丧失。

关键信息

• 数据来源：Wind、公司公告、安信证券研究中心。
• 分析师：黄守宏（SAC执业证书编号：S1450511020024）。
• 报告联系人：李双（lishuang1@essence.com.cn）。
• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

图表与数据

• 图1：上市银行营收单季同比增速，股份行改善最为明显。
• 图2：上市银行拨备前利润（PPOP）单季同比增速，股份行边际改善最大。
• 图3：上市银行归母净利润单季同比增速，总体略有改善。
• 图4：部分上市银行单季度息差环比变化情况。
• 图5：部分大行手续费收入增速较快的主要原因。
• 图6：手续费及佣金净收入单季同比增速，大行在提速，中小行增速有所放缓。
• 图7：上市银行不良率稳中有降。
• 图8：上市银行拨备覆盖率稳中略升。
• 图9：部分银行不良率预计将很难进一步改善。
• 图10：三季度以来，上市银行拨备覆盖率边际改善速度在放缓。
• 图11：上市银行不良生成率总体稳定，但部分银行有温和回升的迹象。

行业动态

• 本报告分析了2018年银行三季报的表现，涵盖业绩、净息差、手续费收入、资产质量等多个方面。
• 行业动态包括对信用卡业务、互联网金融、资管新规等的影响分析。
• 报告还提供了相关报告链接和分析师声明，强调信息来源的合法合规性。

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总结

银行板块2018年三季报表现稳健，符合预期，股份行改善弹性较大。净息差方面，大行三季度略有提升，但明年将面临下行压力；中小行改善幅度收窄，四季度微幅改善，明年同样承压。手续费收入增速稳中有升，但未来可能有所下降。资产质量方面，不良率和拨备覆盖率边际改善空间缩小，预计明年二季度会有所体现。投资建议中，平安银行和招商银行被重点推荐。风险提示包括外部风险、资产质量恶化和相对吸引力下降。