20220704-华鑫证券-扬杰科技-300373.SZ-半年度业绩增长明显_产品结构升级优化_5页_332kb

扬杰科技（300373）2022年半年度业绩分析总结

核心内容

扬杰科技在2022年上半年实现了显著的业绩增长，归母净利润预计在5.16亿元至6.2亿元之间，同比增长50%至80%，扣非归母净利润增长51.93%至82.96%。公司通过聚焦主业、拓展新兴市场、加强品牌建设及加大研发投入，推动了业绩的持续提升。

主要观点

业绩增长驱动因素

• 功率半导体国产替代加速：公司抓住市场机遇，拓展汽车电子、清洁能源等新兴领域，2022年上半年营业收入同比增长超40%。
• 国际化战略推进：公司强化“扬杰”和“MCC”双品牌推广，MCC品牌销售收入同比翻倍增长，推动公司整体毛利水平提升。
• 新产品表现突出：MOSFET、IGBT、SiC等新产品销售收入同比增长均超过100%，小信号产品同比增长80%。
• 产品结构优化：公司持续向高端转型，拓展高可靠性与高能效产品系列，提升市场竞争力。

战略布局

• 收购楚微半导体：公司以2.95亿元收购楚微半导体40%股份，并计划投入8000万元完成实缴资本。楚微半导体已实现8英寸线规模化生产，规划2024年底前新增3万片/月8英寸硅基芯片生产线及0.5万片/月6英寸碳化硅芯片生产线，进一步完善产能布局。
• 车规产品发展迅速：公司一季度车规产品同比增长翻番，目前全系产品均在导入车规客户，为未来汽车电子市场增长奠定基础。

盈利预测

根据华鑫证券研究，公司2022-2024年收入预测分别为63.35亿元、80.43亿元、102.67亿元，EPS分别为2.03元、2.60元、3.44元，对应PE分别为32倍、25倍、19倍。首次覆盖，给予“推荐”投资评级。

关键信息

财务数据概览

• 2022年半年度：归母净利润预计1.043亿元至1.76亿元，同比增长35.7%至31.9%。
• 主要财务指标：
  • 毛利率：2022年预测为35.2%，与2021年基本持平。
  • 净利率：2022年预测为16.8%，略有下降。
  • ROE：2022年预测为16.9%，持续提升。
  • 资产负债率：2022年预测为30.3%，略有上升但整体可控。
  • 资产周转率：2022年预测为0.7，持续优化。
  • 存货周转率：2022年预测为3.5，较2021年有所改善。

股东权益与现金流

• 股东权益：2022年预测为6.171亿元，较2021年增长10.7%。
• 现金流量净额：2022年预测为244亿元，较2021年增长10.3%，显示公司运营效率提升。

风险提示

• 下游行业景气度下行风险
• 增发项目进度不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 海外政策变化风险

投资建议

华鑫证券电子组分析师毛正、刘煜对扬杰科技给予“推荐”投资评级，认为公司凭借产品结构优化、国际化布局及技术升级，有望在功率半导体市场持续增长。

分析师信息

• 毛正：复旦大学材料学硕士，有三年美国半导体上市公司工作经验，现任华鑫证券电子行业首席分析师。
• 刘煜：新加坡南洋理工大学集成电路设计硕士，2021年加入华鑫证券研究所，从事电子行业研究。
• 赵心怡：香港中文大学电子工程学士，香港科技大学硕士，电子与金融复合背景，2022年加入华鑫证券研究所。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内股票相对沪深300指数的涨跌幅为标准，给予“推荐”评级，预期个股相对沪深300指数涨幅大于15%。
• 行业投资评级：以报告日后6个月内行业相对沪深300指数的涨跌幅为标准，未提及具体行业评级。

免责条款

本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。华鑫证券不对因使用本报告而产生的后果承担责任。未经授权，不得以任何形式转载、转发或引用本报告内容。