20220701-中国银河-扬杰科技-300373.SZ-业绩预告符合预期_IDM模式建立公司稳定护城河_4页_1009kb

报告摘要

扬杰科技在2022年半年度业绩预告中表现良好，归母净利润预计为5.16亿元-6.20亿元，同比增长50%-80%，扣非净利润预计为5.06亿元-6.09亿元，同比增长51.93%-82.96%，整体业绩增长符合市场预期。

公司通过产品结构的不断升级，聚焦高附加值产品如MOSFET、IGBT、SiC等，实现销售收入同比增长均超过100%，小信号产品同比增长80%，推动整体利润率提升。同时，公司紧抓功率半导体国产替代机遇，拓展汽车电子和清洁能源等新兴应用市场，积极布局第三代半导体技术。

产品升级与市场拓展：公司积极推出高附加值产品，提升产品结构，增强市场竞争力。MOSFET、IGBT、SiC等产品销售快速增长，为公司带来更高利润。
双品牌战略：公司通过“扬杰”和“MCC”双品牌并行推广，形成国际与国内市场双轮驱动的商业模式，拓展海外业务并实现显著增长。
IDM+代工模式：公司采用IDM（Integrated Device Manufacturer）模式，自主生产二极管、整流桥等产品，同时通过收购楚微半导体40%股权，增强产能供给能力。预计2024年实现3万片/月的8英寸芯片产线建设，进一步提升产能。此外，与中芯绍兴的战略合作也为代工产能提供保障。
盈利预测与估值：公司预计2022-2024年EPS分别为2.13元、2.87元、3.30元，对应PE分别为33.45X、24.85X、21.60X，估值逐步下降，但盈利增长显著。公司整体估值处于合理区间，具备长期投资价值。
投资建议：首次给予“推荐”评级，认为公司具备优质产品结构、稳定产能供给及良好成长潜力，未来发展前景广阔。

行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报）、中性（行业指数与基准指数平均回报相当）、回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）
公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）、中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）、回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）