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扬杰科技（300373.SZ）2022年Q1业绩预告及公司分析总结

核心内容概述

扬杰科技于2022年3月29日发布了2022年第一季度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润2.33-2.80亿元，同比增长50%-80%；扣除非经常性损益后的净利润2.32-2.78亿元，同比增长51.72%-82.26%。公司业绩表现超预期，主要得益于功率半导体市场的持续高景气以及公司产品布局的优化。

主要观点

市场高景气，业绩快速释放

• 功率半导体市场：作为电子电力控制的关键器件，功率半导体产品种类多样，应用场景广泛，已从传统工业控制拓展至新能源、轨道交通、智能电网、变频家电等市场。
• 市场规模：根据Omdia预测，2024年全球功率半导体市场规模将达到538亿美元，中国市场规模预计为197亿美元，占全球市场比重为36.6%。
• 公司表现：2022年第一季度公司营收同比增长超过45%，归母净利润增速达50%-80%，远超营收增长速度，显示出公司盈利能力的提升。

双品牌运营，增强渠道优势

• 品牌策略：公司自2015年起实行“扬杰”与“MCC”双品牌运营模式，分别在亚洲和欧美市场推广。
• 销售模式：在亚洲市场，公司通过大客户经理和项目经理联动研发与交付平台，直接开发行业TOP大客户并建立战略合作伙伴关系。
• 渠道拓展：在欧美市场，公司与DIGI-KEY、Arrow集团、Future集团、Mouser等全球知名通路商合作，扩大海外销售占比，提升MCC品牌国际市场份额。
• 业绩增长：随着国外疫情常态化，MCC品牌销售收入同比翻倍增长，占公司收入比重提升，带动整体毛利水平上升。

产品布局持续优化，新增长点显现

• 产品线拓展：公司采用IDM和Fabless并行的经营模式，不断丰富产品线。
• 技术突破：2020年切入MOSFET和IGBT领域，8寸晶圆IGBT芯片实现风险量产；同年推出SiC模块及650V SiC SBD全系列产品。
• 市场拓展：以消费类电子为市场基础，重点布局5G通信、汽车电子、安防等高端市场，推进高端MOS、小信号、IGBT等产品的研发及产业化。
• 新产品增长：2022年第一季度，IGBT、SiC、MOSFET等新产品的销售收入同比增长均超过100%，成为公司业绩增长的重要引擎。

关键信息

投资建议

• 投资评级：维持“买入-A”评级。
• 目标价：6个月目标价为82.6元。
• 当前股价：2022年3月29日为68.83元。

财务预测

财务指标

股价表现

• 1个月涨幅：14.84%
• 3个月涨幅：20.33%
• 12个月涨幅：87.62%

估值指标

风险提示

• 行业需求下滑风险：功率半导体市场需求波动可能影响公司业绩。
• 行业竞争加剧风险：随着市场扩张，竞争可能加剧。
• 新产品开发不及预期风险：新产品研发和产业化可能面临技术或市场风险。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%-5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数。