20190714-中泰证券-煤炭行业定期报告：继续关注优质核心资产及山西国改相关标的_15页_1mb

煤炭行业定期报告总结（2019年7月14日）

核心内容概述

本报告分析了2019年煤炭行业的市场表现、价格走势、库存变化及投资策略，指出当前煤炭板块整体表现弱于大盘，但估值修复仍存空间。报告重点推荐优质核心资产及山西国改相关标的。

主要观点

• 煤炭板块表现：上周煤炭板块下跌4.8%，弱于沪深300指数的2.2%跌幅。
• 动力煤价格：需求持续低迷，港口动力煤价格全面下跌，预计短期仍将承压。产地方面，榆林供应增加，但下游需求未见好转，价格弱势下跌；晋北、鄂尔多斯供需紧平衡，价格稳中小涨。
• 炼焦煤价格：受钢铁行业淡季及环保限产影响，焦煤价格短期承压，港口及产地价格周环比下跌。
• 焦炭价格：钢厂需求回落，焦炭价格面临进一步下跌压力。
• 估值修复：当前煤炭板块PE（TTM，整体法，剔除负值）为9.47，全行业排名第三，估值修复进程仍未结束，板块机会主要来源于估值端的提升。
• 投资策略：继续关注优质核心资产（如陕西煤业、中国神华）及山西国改相关标的（如西山煤电、淮北矿业、潞安环能、瑞茂通等）。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数：36家
• 行业总市值：804,797百万元
• 行业流通市值：204,135百万元

行业重要事件回顾

1. 煤矿项目批复：国家发改委、能源局今年共批复煤矿项目30个，合计产能1.597亿吨。
2. 大秦线运输量：2019年6月完成煤炭运输量3582万吨，同比下降7.78%。
3. 山东原煤产量：6月份生产原煤1168.7万吨，同比增长1.41%。

国内煤价走势

• 动力煤：港口价格全面下跌，秦皇岛港5500大卡山西优混价格597元/吨，周环比下跌13元/吨；山西地区动力煤价格全面上涨。
• 炼焦煤：港口价格下跌，京唐港山西产主焦煤库提价1700元/吨，周环比下跌40元/吨；产地价格稳中有降。
• 焦炭：国内主要城市焦炭价格周环比持平，钢厂需求回落，价格存在进一步下跌可能。
• 无烟煤：价格环比全面下跌，喷吹煤价格周环比持平。

国内库存情况

• 动力煤库存：秦港库存600.5万吨，周环比上升33万吨；六大电厂库存1835.3万吨，周环比上升，可用天数30.23天。
• 炼焦煤库存：港口库存下降，焦化厂库存上升，可用天数保持不变。

运输情况

• 国内煤炭海上运价：全面上涨，秦皇岛至广州、上海、宁波、福州等主要航线运价均有不同幅度的上涨。

投资要点

重点公司表现

投资建议

• 优质核心资产：陕西煤业、中国神华。
• 高弹性标的：兖州煤业、恒源煤电。
• 焦煤股：淮北矿业、潞安环能。
• 山西国改受益标的：西山煤电。
• 煤炭供应链：瑞茂通。

风险提示

1. 经济增速不及预期：国内经济去杠杆及国际贸易因素可能影响煤炭需求。
2. 政策调控力度过大：供给侧改革可能引发行政性调控手段力度过大。
3. 可再生能源替代：水力发电、风电、太阳能等新能源持续发展，对火电形成替代压力。

评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持。
• 行业评级：增持、中性、减持。
• 评级标准：基于报告发布日后612个月内公司股价或行业指数相对基准指数的涨幅。

图表目录

• 图表1：重点公司盈利预测与估值
• 图表2：纽卡斯尔港口动力煤价格环比上涨
• 图表3：海外焦煤价格全面下跌
• 图表4：秦皇岛动力煤价格全面下跌
• 图表5：山西地区动力煤价格全面上涨（7月5日）
• 图表6：本周京唐港主焦煤库提价周环比下跌
• 图表7：柳林4号炼焦煤价格周环比下跌
• 图表8：本周唐山地区焦炭价格周环比持平
• 图表9：无烟块煤价格环比全面下跌（7月5日）
• 图表10：屯留地区喷吹煤环比持平（7月5日）
• 图表11：秦皇岛港煤炭库存环比上升
• 图表12：广州岛港煤炭库存环比下降
• 图表13：六大电厂库存可用天数环比上升
• 图表14：焦化厂炼焦煤库存环比上升
• 图表15：国内样本钢厂焦炭库存环比下降
• 图表16：分类焦化厂焦炭库存情况
• 图表17：全国高炉开工率环比下降
• 图表18：螺纹钢主要钢厂开工率环比上升
• 图表19：全国独立焦化厂生产率环比上升
• 图表20：本周国内煤炭运价全面上涨
• 图表21：煤炭板块个股表现
• 图表22：行业PE估值横向对比（TTM，整体法，剔除负值）

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅供本公司客户使用，未经书面授权，不得发布或复制。
• 报告内容基于公开资料及实地调研，不构成投资建议，投资者需自行判断。