20190804-中泰证券-煤炭行业定期报告：看好优质行业龙头及山西国改相关标的_15页_1mb

煤炭行业定期报告20190804总结

核心内容概述

本报告分析了2019年8月煤炭行业的市场走势、价格变化、库存情况以及投资策略。报告指出煤炭板块表现优于沪深300指数，尽管整体下跌2%，但跌幅小于大盘的2.9%。同时，报告强调了对优质行业龙头和山西国企改革相关标的的关注。

主要观点

• 煤炭板块表现：上周煤炭板块下跌2%，但强于沪深300指数的2.9%跌幅，显示出板块相对抗跌性。
• 动力煤：港口价格预计继续窄幅下跌，主要因高温天气利好未持续、电厂日耗见顶、下游库存高位。秦港5500K价格微跌，而国际动力煤价格全面下跌，纽卡斯尔港动力煤价格下跌8.39%。
• 炼焦煤：短期价格预计继续稳定运行。山东地区部分焦企积极采购缓解市场压力，但华北地区因环保限产和进口煤冲击，价格持续下行。
• 焦炭：终端钢厂利润下滑及库存偏高，预计对原料成本的打压力度增加，焦炭价格短期弱稳。
• 投资策略：建议关注优质行业龙头（陕西煤业、中国神华）和山西国企改革相关标的（西山煤电、淮北矿业、潞安环能、山西焦化、金能科技、瑞茂通）。
• 市场估值：煤炭行业PE（TTM）为9.18，全行业排名第三，估值修复进程仍在继续。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：36家
• 行业总市值：804,797百万元
• 行业流通市值：204,135百万元

重点公司基本状况

行业要闻回顾

1. 港口吞吐量变化：上半年秦港吞吐量同比减少750万吨，曹妃甸港吞吐量同比大幅增加1800万吨。
2. 煤矿去产能：河南省计划关闭5处煤矿，退出产能549万吨/年；内蒙古关闭12处煤矿，退出产能400万吨/年。
3. 政策导向：政治局会议重提“六稳”，货币政策强调松紧适度，市场资金面有望向好。

煤价走势

• 国际煤价：动力煤价格全面下跌，纽卡斯尔港动力煤价格下跌8.39%；炼焦煤价格也出现下跌。
• 国内煤价：港口动力煤价格涨跌互现，秦港5500K价格下跌1元/吨；焦煤价格环比持平。

库存情况

• 动力煤库存：秦港库存环比下降1万吨，六大电厂库存下降4.72万吨，但可用天数略有上升。
• 炼焦煤库存：港口库存上升，焦化厂库存上升但可用天数下降。

运输情况

• 国内煤炭海上运价全面下跌，秦皇岛至广州、上海、宁波、福州的运价均有下降。

板块表现

• 煤炭板块整体下跌2%，但强于沪深300指数。
• 涨幅前列：潞安环能（+3.4%）、陕西煤业（+3.3%）、山煤国际（+1.2%）。
• 涨幅靠后：安源煤业（-6.5%）、蓝焰控股（-7.9%）、云煤能源（-9.7%）。

风险提示

1. 经济增速不及预期：国内经济去杠杆可能压缩政策空间，影响行业需求。
2. 政策调控力度过大：供给侧改革可能带来行政性调控风险。
3. 可再生能源替代：水力发电等可再生能源的持续发展可能对煤炭行业形成替代压力。

投资建议

• 优质行业龙头：陕西煤业、中国神华。
• 高弹性标的：兖州煤业、恒源煤电。
• 焦煤股：淮北矿业、潞安环能。
• 山西国改受益标的：西山煤电。
• 焦炭标的：开滦股份、山西焦化、金能科技。
• 煤炭供应链标的：瑞茂通。

估值对比

• 煤炭行业PE（TTM）为9.18，低于沪深300的11.86，估值修复仍有机会。

图表说明

• 图表1：重点公司盈利预测与估值。
• 图表2：纽卡斯尔港口动力煤价格环比下跌。
• 图表3：海外焦煤价格全面下跌。
• 图表4：秦皇岛动力煤价格涨跌互现。
• 图表5：山西地区动力煤价格全面下跌。
• 图表6：京唐港主焦煤库提价周环比持平。
• 图表7：柳林4号炼焦煤价格周环比持平。
• 图表8：唐山地区焦炭价格周环比持平。
• 图表9：螺纹钢现货价格周环比下跌。
• 图表10：无烟块煤价格环比全面下跌。
• 图表11：屯留地区喷吹煤环比持平。
• 图表12：秦皇岛港煤炭库存环比下降。
• 图表13：广州港煤炭库存环比上升。
• 图表14：六大电厂库存可用天数环比上升。
• 图表15：六大电厂日均耗煤环比下降。
• 图表16：港口炼焦煤库存环比上升。
• 图表17：焦化厂炼焦煤库存环比上升。
• 图表18：样本钢厂焦炭库存环比下降。
• 图表19：分类焦化厂焦炭库存情况。
• 图表20：全国高炉开工率周环比上升。
• 图表21：螺纹钢主要钢厂开工率环比持平。
• 图表22：全国独立焦化厂生产率环比上升。
• 图表23：分类焦化厂开工率情况。
• 图表24：国内煤炭运价全面下跌。
• 图表25：煤炭板块个股表现。
• 图表26：行业PE估值横向对比。

评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持。
• 行业评级：增持、中性、减持。
• 评级标准：基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对基准指数的表现。

重要声明

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• 信息来源于公开资料或实地调研，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时调整，投资者应自行关注更新。
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