20190929-中泰证券-煤炭行业定期报告：看好高股息资产和山西国改相关标的_15页_1mb

煤炭行业定期报告总结（20190929）

核心内容概述

本报告为2019年9月29日发布的煤炭行业定期报告，主要分析了当前煤炭行业市场状况、价格走势、库存变化及投资策略。报告指出，尽管煤炭板块整体表现弱于大盘，但高股息资产和山西国企改革相关标的仍具投资价值。

主要观点

• 行业表现：上周煤炭板块下跌3.9%，弱于沪深300指数的下跌2.1%。
• 市场走势：动力煤市场进入供需两弱阶段，价格预计小幅震荡；炼焦煤市场小幅下跌，受环保政策和国庆限产影响；焦炭市场总体持稳，但需求端受节前影响有所减弱。
• 投资策略：推荐高股息率行业龙头如陕西煤业和中国神华，关注山西国企改革相关标的如潞安环能和西山煤电，同时建议关注兖州煤业、恒源煤电等高弹性标的，以及淮北矿业、开滦股份、山西焦化等焦煤和焦炭相关标的，还有瑞茂通等煤炭供应链企业。
• 政策与市场环境：央行强调货币政策保持稳健，降息趋势下高股息资产更具战略配置价值。山西煤炭企业混改有望加速，建议持续关注。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数量：36家
• 行业总市值：804,797百万元
• 行业流通市值：204,135百万元

重点公司数据

市场动态

• 出口数据：
  • 8月份中国炼焦煤出口增长20.6%，无烟煤出口下降48%。
  • 1-8月份中国出口煤炭398万吨，同比增长21.5%。
• 进口数据：
  • 8月份进口动力煤1428万吨，同比增长18.21%。
  • 1-8月份进口动力煤8199万吨，同比下降2.72%。
• 河南省生产数据：
  • 1-8月份原煤产量7046万吨，同比下降2.5%。

煤价情况

• 动力煤：港口价格周环比持平，秦皇岛库存上升。
• 炼焦煤：市场整体稳中有降，山西部分区域价格小幅下跌。
• 焦炭：市场保持稳定，但需求端受节前影响减弱。
• 国际煤价：
  • 纽卡斯尔动力煤价格下跌1.67%。
  • 峰景矿硬焦煤价格下跌4.06%。

库存变化

• 动力煤：秦皇岛港库存环比上升，六大电厂库存上升。
• 炼焦煤：港口库存上升，独立焦化厂库存可用天数增加。
• 焦炭：样本钢厂焦炭库存环比下降。

运输情况

• 海上运价：全面下跌，秦皇岛至多地运价均有下降。

风险提示

1. 经济增速不及预期：国内经济去杠杆可能压缩货币与财政政策空间。
2. 政策调控力度过大：供给侧改革可能引发行政性调控风险。
3. 可再生能源替代：水力发电等新能源的快速发展可能对火电形成替代压力。

投资策略建议

• 高股息资产：建议关注业绩稳健、股息率高的行业龙头，如陕西煤业、中国神华。
• 山西国企改革：山西煤炭企业混改有望加速，关注潞安环能、西山煤电等。
• 高弹性标的：兖州煤业、恒源煤电等。
• 焦煤与焦炭相关标的：淮北矿业、开滦股份、山西焦化、金能科技。
• 煤炭供应链：瑞茂通等。

估值分析

• 截至9月27日，煤炭开采板块PE（TTM，整体法，剔除负值）为8.9439，全行业排名第4。
• 行业PE横向对比显示，煤炭板块估值较低，具备配置价值。

图表与数据来源

• 图表1：重点公司盈利预测与估值
• 图表2：纽卡斯尔港口动力煤价格周环比下跌
• 图表3：海外焦煤价格全面下跌
• 图表4：秦皇岛动力煤价格周环比持平
• 图表5：山西地区动力煤价格涨跌互现
• 图表6：京唐港主焦煤库提价周环比持平
• 图表7：柳林4号炼焦煤价格周环比下跌
• 图表8：唐山地区焦炭价格环比持平
• 图表9：螺纹钢现货价格环比上涨
• 图表10：无烟块煤价格周环比持平
• 图表11：屯留地区喷吹煤全面下跌
• 图表12：秦皇岛港煤炭库存环比上升
• 图表13：广州港煤炭库存环比下降
• 图表14：六大电厂库存可用天数环比上升
• 图表15：六大电厂日均耗煤环比下降
• 图表16：港口炼焦煤库存周环比上升
• 图表17：焦化厂炼焦煤库存环比上升
• 图表18：样本钢厂焦炭库存环比下降
• 图表19：分类焦化厂焦炭库存情况
• 图表20：全国高炉开工率周环比下降
• 图表21：螺纹钢主要钢厂开工率环比上升
• 图表22：全国独立焦化厂生产率环比下降
• 图表23：分类焦化厂开工率情况
• 图表24：国内煤炭运价全面下跌
• 图表25：煤炭板块个股表现
• 图表26：行业PE估值横向对比

数据来源

• 数据来源：Wind、中泰证券研究所
• 报告发布日期：2019年9月29日
• 评级说明：买入、增持、持有、减持等，依据未来12-60个月的相对市场表现

投资评级说明

• 买入：预期未来12-60个月内相对基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来12-60个月内相对基准指数涨幅在5%-15%之间
• 持有：预期未来12-60个月内相对基准指数涨幅在-10%至+5%之间
• 减持：预期未来12-60个月内相对基准指数跌幅在10%以上

重要声明

• 报告仅供中泰证券客户使用，未经授权不得发布或复制。
• 报告基于可信公开资料，结论独立、客观，但不保证信息的准确性和完整性。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行判断。