20190908-中泰证券-煤炭行业定期报告：逆周期稳增长政策加码，关注高弹性及山西国改相关标的_15页_1mb

煤炭行业定期报告总结（20190908）

核心内容

本报告分析了2019年9月煤炭行业的市场走势、煤价变化、库存情况及投资策略，整体维持“增持”评级，重点推荐高弹性及山西国改相关标的。

主要观点

行业表现

• 上周煤炭板块上涨 4.6%，高于沪深300指数的 3.9%，板块表现优于大盘。
• 本周煤价波动：动力煤价格小幅上涨，焦煤价格存在下跌可能，焦炭价格弱稳运行。

煤价分析

• 国际煤价：
  • 纽卡斯尔动力煤价格 65.51美元/吨，周环比上涨 5.7%。
  • 峰景矿硬焦煤价格 170.50美元/吨，周环比上涨 0.29%；低挥发喷吹煤价格 111.50美元/吨，周环比下跌 3.88%。
• 国内煤价：
  • 港口动力煤价格全面上涨，如秦皇岛港 5500大卡山西优混 价格为 579.00元/吨，周环比上涨 3元/吨。
  • 港口焦煤价格环比下跌，如京唐港山西产主焦煤库提价 1670元/吨，周环比下跌 30元/吨。
  • 无烟煤、喷吹煤价格周环比持平。

库存情况

• 动力煤库存：
  • 秦皇岛港库存 555.50万吨，周环比下降 20万吨；广州港库存 244.80万吨，周环比上升 13.8万吨。
  • 六大电厂库存总量 1621.34万吨，较上周下降 18.25万吨；库存可用天数 24.24天，较上周上升 2.98天。
• 炼焦煤库存：
  • 港口库存 380.00万吨，周环比下降 15万吨；独立焦化厂炼焦煤总库存 799.12万吨，周环比上升 7.29万吨。
  • 钢厂焦炭库存 462.26万吨，周环比上升 7.09万吨。

关键信息

行业数据

• 2019年1-7月大型煤企原煤产量 15.0亿吨，同比增长 1.6%。
• 7月安徽省原煤产量 957.1万吨，同比增长 2%。
• 7月宁夏原煤产量 613万吨，同比增长 2.2%。
• 7月吉林省原煤产量 88.64万吨，同比下降 15.06%。

投资策略

• 政策背景：逆周期稳增长政策加码，降准预期升温，释放流动性约 9000亿元，有望短期提振A股。
• 推荐标的：
  • 高股息行业龙头：陕西煤业、中国神华。
  • 山西国改受益标的：潞安环能、西山煤电。
  • 高弹性标的：兖州煤业、恒源煤电。
  • 焦煤股：淮北矿业。
  • 焦炭标的：开滦股份、山西焦化、金能科技。
  • 煤炭供应链：瑞茂通。

风险提示

• 经济增速不及预期：国内经济去杠杆可能压缩政策空间。
• 政策调控力度过大：行政性调控可能影响行业供需。
• 可再生能源替代：水电、风电等新能源持续发展可能影响煤炭需求。

行业估值

• 截至9月6日，煤炭开采板块 PE（TTM，整体法，剔除负值）为9.4193，全行业排名第四，低于沪深300的 12.1172。

重点公司盈利预测与估值（部分）

本周市场表现

结论

当前煤炭行业在逆周期稳增长政策推动下，估值修复动力增强，建议关注高股息率行业龙头及山西国改相关标的。短期内动力煤价格可能小幅下跌，焦煤价格存在进一步下跌风险，焦炭价格弱稳运行。投资者应关注政策变化及新能源替代带来的长期影响。