海外市场速览：港股短线有反转信号，中长线下行风险可控-20230709-国信证券-17页_1mb

海外市场速览总结

核心内容

• 美联储政策：6月FOMC会议纪要显示，多数成员认为6月暂停加息是合理的，但部分成员认为应继续加息。同时，几乎所有成员认为2023年仍需加息。这些信息释放了鹰派信号，市场对7月加息25个基点的概率从87%上调至93%。
• 就业数据：6月美国失业率为3.6%，低于前值和市场共识；新增非农就业人数为20.9万人，低于前值和市场共识。尽管存在数据差异，但整体就业市场表现略弱于预期。
• 港股表现：港股短线有技术反转信号，但量化模型提示中性。目前港股估值处于中性水平，具备比较优势，中长线下行风险可控，预计下半年业绩有望上修。

主要观点

• 美联储加息预期：市场对7月加息的预期较高，但与美联储点阵图显示的2023年加息两次的预期存在分歧。这种分歧可能带来利率上行风险。
• 港股走势：恒指和恒生科技指数在6月就业数据发布后出现反转信号，同时受到蚂蚁集团处罚影响，期货已大幅反弹，预计港股将形成V型反转。
• 海外股市估值：美股（标普500、纳斯达克100、纳斯达克综指）、英法德（富时100、CAC40、DAX）及日韩（日经225、KOSPI）股市估值均处于历史高位，印度（SENSEX）股市估值接近历史高位。

关键信息

一、美联储政策与市场预期

• 6月FOMC会议纪要公布后，市场将7月加息概率上调至93%。
• 美联储点阵图显示2023年仍需加息两次，而市场仅定价一次加息，表明市场与美联储存在分歧。
• 由于基数效应，6月CPI可能较低，但无法改变美联储加息的决定。

二、美国就业数据

• 失业率：3.6%，低于前值和市场共识。
• 新增非农就业人数：20.9万人，低于前值和市场共识。
• 劳动力参与率：62.6%，与共识一致。
• 平均时薪同比增4.4%，高于市场共识。

三、港股市场分析

• 港股通各板块表现中，周期类行业如房地产、建筑装饰、钢铁等表现较弱，而消费类如汽车、农林牧渔等表现相对较好。
• 港股分析师对部分个股的业绩预期上调，如康希诺生物、中国金茂、港铁公司等，同时也有下调情况，如明源云、加科思-B等。
• 南向资金近期流入和流出情况显示，中国移动、农业银行等股票获净流入，而比亚迪股份、腾讯控股等股票被净流出。

四、港股估值与市场展望

• 港股估值处于中性水平，具备比较优势。
• 中长线下行风险可控，下半年业绩上修机会较大。
• 风险溢价模型显示港股短线胜率为45%，总体呈中性信号。

五、美股与海外股市表现

• 美股各板块中，汽车与汽车零部件表现较好，而金融、医疗保健板块表现相对较弱。
• 美股估值风险提示，英法德股市估值处于历史高位，日韩股市估值亦处于高位，印度股市估值接近历史高位。

风险提示

• 经济周期下行风险。
• 国际政治局势的不确定性。
• 国内货币政策的不确定性。

行业研究重点

• 港股通各板块表现：周期类行业表现不佳，消费类行业表现相对较好。
• 港股分析师业绩预期调整：部分个股业绩预期上调，部分下调。
• 南向资金状况：部分股票获得净流入，部分被净流出。

图表目录（摘要）

• 图1：全球主要指数与资产比较
• 图2：美联储观察未来目标利率预期
• 图3：美国失业率
• 图4：美国新增非农就业人数
• 图5：美国劳动力参与率
• 图6：港股通各板块表现中位数（申万一级行业）
• 图7：港股通各板块表现中位数排名（申万一级行业）
• 图8：港股通各板块表现中位数（GICS行业）
• 图9：港股通各板块表现中位数排名（GICS二级行业）
• 图10：港股通个股业绩调整幅度排名（FY2净利润）
• 图11：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，申万一级行业）
• 图12：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，GICS行业）
• 图13：港股通净买入（人民币）
• 图14：港股通净买入（港币）
• 图15：个股南向资金流入与流出排名
• 图16：各行业南向资金净流入情况（申万一级行业）
• 图17：各行业南向资金净流入情况（GICS行业）
• 图18：美股各板块表现中位数
• 图19：美股各板块表现中位数排名

总结

整体来看，海外市场在6月表现复杂，美联储加息预期增强，美国就业数据略弱于市场共识，但对加息决策影响不大。港股短线有反转信号，但量化模型提示中性，中长线下行风险可控，下半年业绩上修机会较大。其他主要市场的股市估值普遍偏高，而港股估值处于中性水平，具备一定的投资吸引力。