20231106-国盛证券-元力股份-300174.SZ-业绩符合预期_看好硬碳／硅碳负极业务未来高成长性_3页_530kb

元力股份2023年三季报分析总结

财务表现

• 2023Q1-Q3营收：148亿元，同比增长2%；利润总额：284亿元，归母净利润18亿元（+6%），扣非净利17亿元（+4%）。其中Q3归母净利润-6.206亿元（环比下降9%）。
• 毛利率与净利率：2023年综合毛利率22.0%（同比-4pct），净利率14.0%（同比+2pct）。

钠电池产业化加速

• 政策推进：钠离子电池在两轮车、储能领域取得突破，10月工信部公告第376批核准1款钠电池车型。
• 产业需求扩大：钠电池技术成熟度提高，负极材料产能成为产业化关键，公司硬碳、硅碳负极布局领先。

产能与技术进展

• 硬碳负极：年产5万吨项目（一期年产1500吨），产品已至中试阶段，2023年内首条产线投产。
• 硅碳负极：逐步凸显高比容量优势，公司实控人在增持释放信心。

盈利预测与评级

• 2023-2025年归母净利润：26/33/50亿元，增速144%/290%/499%。
• 估值：PE分别为217x/168x/112x，维持“买入”评级。

关键亮点

• 钠电池市场进入商业化阶段，技术与产能优势支撑高成长；
• 下游需求增长叠加技术布局，硅碳负极需求逐步显现。

风险提示

• 下游需求不及预期；行业竞争加剧；新产品开发进度延迟。