20221220-国海证券-圣泉集团-605589.SH-点评报告_依托生物质精炼技术_布局硬碳负极项目_7页_506kb

报告摘要

圣泉集团于2022年12月17日发布公告，宣布拟投资24.80亿元建设年产10万吨生物基硬碳负极材料项目，该项目将依托公司自主研发的生物质精炼技术，进一步延长产业链，优化产品结构，寻找新的业务增长点。

硬碳负极材料前景广阔：硬碳负极材料具有比石墨更高的比容量和更好的锂离子扩散性能，可满足下游对电池能量密度和功率性能的提升需求，是新一代锂离子电池负极材料的重要发展方向。
“圣泉法”技术优势显著：公司研发的“圣泉法”生物质精炼技术成功实现秸秆中纤维素、半纤维素、木质素三大组分的高效分离，可产出上百种高附加值产品，有助于实现资源的高值化利用，减少对化石原料的依赖。
大庆基地试生产推进：公司已在黑龙江大庆建设秸秆综合利用项目，年处理能力达50万吨，预计可产出20万吨纤维素、2.5万吨糠醛、16万吨生物炭等产品，年产值超10亿元，目前正进行调试，未来可实现全国范围内的项目复制。
酚醛树脂业务稳定：公司酚醛树脂产能达66.86万吨/年，技术水平领先全球，2022年受疫情影响，行业开工率下降，但公司产品价差未明显收窄，盈利韧性较强。随着疫情缓解，需求有望恢复，推动公司业绩增长。
盈利预测与估值：预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.91亿元、9.36亿元和10.90亿元，对应PE分别为25、19和16倍，首次覆盖给予“买入”评级。

年份	营业收入（百万元）	增长率（%）	归母净利润（百万元）	增长率（%）	摊薄每股收益（元）	P/E
2022E	9272	5	691	0	0.88	25.34
2023E	11208	21	936	36	1.20	18.70
2024E	12304	10	1090	16	1.39	16.06

行业投资评级：
- 推荐：行业指数领先沪深300
- 中性：行业指数跟随沪深300
- 回避：行业指数落后沪深300
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
- 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上