快手科技：广拓流量多元变现——展望快手生态的高成长性_32页_3mb

快手深度报告总结

核心内容

快手作为中国领先的短视频与直播平台，凭借其“去中心化”模式和强大的社交属性，持续吸引用户并实现快速成长。平台通过多元化的变现方式，包括直播打赏、广告、电商、游戏及其他增值服务，展现出强劲的商业潜力。

主要观点

• 用户活跃度高：快手的用户日均使用时长和月活用户规模持续增长，其平台具有高用户粘性和互动性，用户留存率良好。
• 内容生态丰富：快手内容涵盖生活、娱乐、教育等多个领域，用户生产内容多样，平台的推荐算法促进了内容的广泛传播。
• 变现渠道多元：快手通过直播打赏、广告、电商等多渠道实现收入增长，其中电商已成长为全球第二大直播电商平台。
• 技术领先：快手在人工智能和大数据方面投入大量资源，打造了高效的内容推荐系统，增强了用户粘性及平台竞争力。
• 未来发展空间大：随着广告库存提升、电商规模扩张、游戏及教育等新业务的发展，快手有望实现持续高增长。

关键信息

用户增长

• 快手日活跃用户从2017年的0.67亿增长至2020年6月的2.58亿。
• 月活跃用户达4.85亿，预计2020年全年及2021、2022年将分别达到4.90亿、5.53亿、6.00亿。

收入与增长

• 快手的营业收入从2017年的83亿元增至2019年的391.2亿元，2020上半年达253.21亿元。
• 直播打赏、线上营销、电商等业务均呈现快速增长趋势，直播收入占比逐年下降，线上营销及电商占比上升。

电商发展

• 快手电商GMV从2018年的96.6亿元增至2020年上半年的1,096亿元。
• 平台通过“短视频+直播”模式，结合私域流量，提升用户信任和购买意愿。

技术与算法

• 快手采用深度强化学习和图神经网络技术，实现个性化推荐，增强用户体验。
• 平台的“去中心化”流量分发机制，使得内容更广泛地被用户接触到。

广告潜力

• 快手广告加载率及库存量仍有较大提升空间，预计2020-2022年广告收入将增长。
• 平台通过单列精选模式提升广告效果，广告单用户价值有望提高。

财务指标预测

估值与投资建议

• P/U法：预计2020-2022年合理单用户市值分别为1000元、1100元、1200元，对应目标市值为4897.62亿元、6081.28亿元、7263.65亿元。
• PS法：预计2020-2022年合理PS值为8倍左右，对应目标市值分别为4749.25亿元、6214.45亿元、8052.74亿元。
• 综合估值，给予“推荐”评级。

风险提示

• 用户流失风险
• 运营成本上升风险
• 内容创作者流失风险
• 政策风险
• 研发风险
• 知识产权等法律风险
• 竞争加剧风险

未来增长点

• 直播：继续作为主要收入来源，预计2020-2022年收入增速分别为35%、14%、15%。
• 广告：随着广告库存和加载率的提升，广告收入有望快速增长。
• 电商：直播电商模式具有巨大潜力，预计未来几年GMV将大幅增长。
• 游戏：依托短视频平台的用户基础，游戏业务有望成为新的增长点。
• 教育：快手通过“短视频+直播”形式拓展在线教育市场，赋能内容创作者。

总结

快手凭借其独特的“去中心化”模式和强大的社交属性，持续推动用户增长与内容生态繁荣。通过多元化变现渠道，快手在直播、广告、电商等领域均展现强劲的增长潜力。技术投入和内容创新为其持续发展提供坚实基础，未来有望在短视频和直播市场中占据更大份额。尽管面临一定的风险，但其在用户粘性、内容生态、变现能力等方面的优势，使其具备较高的投资价值。