20200906-开源证券-石油化工行业周报_美国原油维持去库存_涤纶长丝需求出现好转_24页_2mb

石油化工行业周报总结

核心内容概览

2020年9月6日发布的石油化工行业周报指出，当前行业整体处于趋势性去库存和需求回暖的阶段，整体投资评级为“看好”。报告分析了美国原油市场、涤纶长丝需求、产业链价差变化及金融因素对行业的影响。

主要观点

1. 美国原油市场趋势性去库存

• 原油产量骤降：美国8月28日当周原油产量为970万桶/天，较上周减少110万桶/天，较年初下降24.8%。
• 库存持续减少：美国商业原油库存为4.98亿桶，周环比减少936万桶，连续六周录得减少；汽油和馏分油库存也出现环比下降。
• 炼厂开工率下降：美国炼厂开工率为77%，较上周下降5.3%，油品消费总量为1698万桶/天，周环比减少264万桶/天。
• 需求担忧：随着美国劳动节假期的临近，油品需求可能受到一定影响，但后续仍需关注油品去库的持续性与炼厂检修情况。

2. 涤纶长丝需求回暖

• 开工率上升：涤纶长丝企业平均开工率为83.84%，环比上涨0.39%；江浙沪地区化纤织造综合开机率为68.42%，环比上涨1.79%。
• 订单回暖：海内外服装、家纺订单均有不同程度的回暖，但下游织造厂库存仍处于40多天高位。
• 盈利预期改善：预计随着“金九银十”传统旺季的到来，高库存问题将逐步缓解，涤纶长丝行业盈利有望改善。
• 价差变化：PX-石脑油价差上涨1.48%，PTA-PX价差上涨1.6%；涤纶长丝与PTA、乙二醇价差下跌9.34%。

3. 原油与产业链价差变化

• 炼油产业链：新加坡炼油价差和美国RBOB汽油价差均下跌，反映油品需求承压。
• 烯烃产业链：丙烯与丙烷价差、丁二烯与石脑油价差、丙烯酸与丙烯价差、聚烯烃与甲醇价差均上涨，显示部分产品需求改善。
• 聚酯产业链：PTA与PX价差上涨，而涤纶长丝与PTA、乙二醇价差下跌。
• 天然气：北美天然气价格上涨，而国内LNG内外盘差价下跌。

关键信息

市场回顾

• 本周石化板块下跌0.84%，跑赢沪深300指数0.69个百分点。
• 市场波动原因包括美国制造业数据走强支撑油价，但非农就业数据不及预期和疫情反复导致需求担忧，施压油价。
• 本周Brent原油价格下跌2.73美元/桶，WTI原油价格下跌3.51美元/桶。

原油指标跟踪

• 库存：商业原油、汽油和馏分油库存均减少，但仍高于历史同期水平。
• 供给：美国原油产量减少，活跃钻机数微增；OPEC减产履行率达97%，非OPEC供给预测下调。
• 需求：全球原油需求同比减少，OECD地区需求下降显著，中国需求也有所下滑。
• 净进口：美国原油+成品油净进口减少，显示国内需求增长。

金融因素

• 美元指数上涨：美元指数周环比上涨0.54%，与原油价格走势呈反相关。
• 非商业多头头寸减少：Brent非商业净多头头寸减少1.95万张，WTI非商业净多头头寸减少0.98万张。

受益标的

• 民营大炼化：桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化
• 轻烃裂解龙头：卫星石化
• 油服龙头：中海油服
• 煤制烯烃龙头：宝丰能源
• 民营加油站：和顺石油
• 管网建设：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气

风险提示

• 原油价格剧烈波动
• 地缘政治风险加剧
• 疫情反复导致需求萎靡

图表与数据

• 图1：石化板块下跌0.84%，跑赢沪深300指数
• 图2：石化子行业中其他石化、工程服务上涨
• 图3：国际油气期货价格下跌
• 图4：Brent油价仍低于历年水平
• 图5：美国商业原油、汽油和馏分油库存减少
• 图6：美国原油和油品总库存减少，但仍高于历史同期水平
• 图7：EIA下调全球及非OPEC供给预测
• 图8：OPEC下调非OPEC供给预测
• 图9：美国原油产量骤减，活跃钻机数微增
• 图10：美国主要盆地活跃钻机总数增加
• 图11：Brent油价与全球钻机数关联性强
• 图12：美国主要盆地未完成的钻井（DUC）数量减少
• 图13：EIA上调2020年全球需求预测，OPEC下调
• 图14：美国炼厂开工率下降，原油加工能力持稳
• 图15：美国油品消费需求承压下行
• 图16：美国原油+成品油净进口减少
• 图17：美元指数与原油期货价格走势反相关
• 图18：Brent非商业净多头头寸减少
• 图19：WTI非商业净多头头寸减少
• 图20：炼油主要产品价差缩减
• 图21：新加坡炼油主要产品价差下跌
• 图22：新加坡汽油与原油价差、柴油与原油价差均下跌
• 图23：美国RBOB汽油价差下跌
• 图24：石脑油裂解烯烃价差上涨
• 图25：乙烯与石脑油价差上涨
• 图26：丙烯与丙烷价差上涨
• 图27：丁二烯与石脑油价差上涨
• 图28：丙烯酸与丙烯价差上涨
• 图29：聚烯烃与甲醇价差上涨
• 图30：PX与石脑油价差上涨
• 图31：燃料油与石脑油价差上涨
• 图32：PTA与PX价差上涨
• 图33：涤纶长丝与PTA、乙二醇价差下跌
• 图34：天然气价格上涨
• 图35：国内天然气内外盘差价下跌

表格数据

• 表1：主要石化上市公司盈利预测与估值
• 表2：能源价格与油价指标
• 表3：石化产业链产品价差
• 表4：OPEC产油国产量执行情况
• 表5：非OPEC原油产量预测
• 表6：全球石原油需求预测

投资建议与评级

• 投资评级：看好（维持）
• 风险等级：R3（中风险），适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。

版权与免责声明

• 本报告仅供开源证券客户参考，不构成投资建议。
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总结：本报告指出，美国原油市场持续去库存，同时涤纶长丝需求出现回暖，行业盈利预期改善。尽管近期油价有所下跌，但原油库存减少和需求改善仍为行业带来积极影响。产业链价差方面，部分产品如烯烃和聚酯表现出上涨趋势，而炼油和聚酯产品价差有所下跌。报告建议关注民营大炼化、轻烃裂解龙头、油服龙头等受益标的，并提醒投资者注意原油价格波动、地缘政治和疫情反复等风险。