20220920-国金证券-股票主动策略私募基金行业月报_风格轮动持续_价值反败为胜_12页_2mb

风格轮动持续，价值反败为胜总结

核心内容

本报告分析了2022年8月股票主动策略私募基金的业绩表现、投资风格差异、市场环境及私募行业动态，揭示了市场风格轮动趋势和价值投资的相对优势。

主要观点

1. 8月份股票主动策略表现

• 8月份股票主动策略平均收益率为 -1.45%，小幅跑赢沪深300指数。
• 36% 的产品取得正收益，收益率排名前10% 和后10% 的平均收益率分别为 5.38% 和 -9.65%。
• 今年以来股票主动策略平均收益率为 -11.03%，表现整体偏弱。
• 从风险角度看，近一年股票主动策略平均最大回撤为 21.68%。

2. 按管理人规模分类

• 大型私募（>100亿）平均收益率为 -1.08%，表现优于中型（20-50亿）和小型私募。
• 小型私募（<10亿）平均收益率为 -1.38%，也优于中型私募。
• 中型私募（20-50亿）平均收益率为 -2.28%，表现最差。

3. 按投资风格分类

• 8月份各类投资风格平均收益率如下：
  • 成长风格：-2.43%
  • 成长价值风格：-1.64%
  • 价值风格：-0.76%
  • 逆向投资：-0.69%
  • 均衡风格：-0.23%
  • 基本面趋势投资：-1.27%
• 均衡风格表现最好，8月份和今年以来均优于其他风格。
• 成长风格表现最差，主要因前期高景气赛道回调，成长股估值大幅压缩。

4. 代表产品表现

• 8月份表现靠前的私募代表产品包括：复胜正能量一期、中信资本中国价值回报、金太阳高毅国鹭1号崇远、华安合鑫稳健一期、拾贝精选1期。
• 从近一年业绩看，“鹏华品牌传承” 产品表现稳健，年化收益率为 61.56%，累计收益率为 278.09%，在同类基金中排名靠前。

5. 市场环境分析

• 8月市场震荡调整，结构分化加剧，上证指数下跌1.57%，沪深300下跌2.19%。
• 小盘股跌幅明显，大盘蓝筹相对抗跌。
• 8月仅估值因子取得正收益，其他因子均表现不佳。
• 市场整体估值处于低位，风险偏好在5月触底，未来可能逐步改善。

6. 投资机会展望

• 长期看，新能源、电动车、光伏、风电、通信、消费等板块仍有投资机会。
• 成长股回调后，市场可能进入板块均衡状态，震荡格局概率大。
• 一些传统行业公司估值已具吸引力，适合左侧逆向布局。
• 三季报可能成为市场回暖的关键窗口，关注业绩超预期的行业。

关键信息

• 8月份：股票主动策略平均收益率为-1.45%，成长风格表现最差，价值风格相对较好。
• 今年以来：股票主动策略平均收益率为-11.03%，市场风格轮动频繁，但价值风格仍具优势。
• 私募管理人：上海勤辰资产8月新增32只证券类私募备案产品，是新增产品最多的私募机构之一。
• 风险提示：
  • 经济复苏不及预期
  • 宏观流动性收缩风险
  • 海外黑天鹅事件
• 投资建议：需结合中长期宏观和产业趋势，而非过度依赖风格轮动，关注新能源、消费、通信等板块的结构性机会。

私募基金投资环境分析

8月市场回顾

• 市场先扬后抑，震荡调整。
• 能源板块表现突出，热门赛道出现回调。
• 风格从成长向价值切换，成长股交易拥挤，赚钱效应弱化。

投资机会展望

• 成长板块：推荐关注风光储网、通信、部分机械部件、消费等。
• 光伏：基本面和政策面积极，板块业绩仍维持高景气。
• 通信：估值处于历史底部，新基建和智能化可能成为催化剂。
• 消费：疫后恢复预期，叠加成本下降和刺激政策，高端白酒、大众食品、汽车、家电等板块存在机会。

私募行业动态

私募备案情况

• 8月份新增证券类私募备案产品 2635只，较此前有所回暖。
• 上海勤辰资产新增备案产品最多，达 32只。
• 2022年私募发行热度较2021年有所下降，但8月有所回升。

备案趋势

• 私募基金数量和规模从2016年底到2022年7月底持续增长，显示出私募行业的稳健发展。

勤辰资产介绍

公司概况

• 上海勤辰私募基金管理合伙企业（有限合伙）成立于2022年2月，资产规模约20亿元人民币。
• 致力于打造平台型私募基金，高标准配置投研团队，国际视野与产业视角兼顾。

投研团队

• 投研团队覆盖总量周期、高端制造、TMT、消费医药等四大领域。
• 半数研究人员具备实体产业背景，增强研究深度与广度。
• 团队包括崔莹、张航、林森等优秀基金经理，注重“守正”与“出奇”相结合。

投资风格

• 张航先生擅长自下而上精选个股，注重基本面与趋势结合。
• 组合配置相对均衡，不押赛道、不赌板块，关注结构性增长机会。

业绩表现

• “鹏华品牌传承”产品在公募期间表现优异，年化收益率为 61.56%，累计收益率为 278.09%。
• 产品在同类基金中排名靠前，风险调整后收益表现突出。

总结

本报告指出，8月份股票主动策略整体表现不佳，但成长风格表现最差，价值风格相对稳健。均衡风格在8月份和今年以来均表现较好。市场整体估值处于低位，风格轮动更多体现为防御性行为，而非主线切换。建议投资者关注中长期宏观和产业趋势，而非短期风格轮动。新能源、消费、通信等板块仍有结构性机会，适合中长期布局。勤辰资产作为代表，具备优秀的投研团队和均衡配置策略，值得关注。