20221030-国金证券-社会服务业行业研究_线下消费波动回暖_龙头内修布局疫后复苏_20页_1mb

社会服务业行业研究总结

核心内容概述

本报告对社会服务业进行了深入分析，重点关注了酒店、餐饮及景区等子行业在疫情后的复苏情况，并结合市场数据、行业新闻及公司动态，提出了投资建议。整体来看，线下消费逐步回暖，但受疫情反复影响，复苏节奏不一，龙头公司表现优于行业平均水平。

主要观点

酒店行业

• 三季度业绩：酒店行业整体收入同比+11%，但净利润同比-326%，显示行业仍面临较大压力。
• RevPAR恢复：7月恢复良好，8-9月受疫情扰动影响，恢复程度有所下降。截至9月，境内RevPAR恢复至2019年71%左右。
• 龙头表现：华住集团境内RevPAR恢复至2019年89.8%，表现优于行业。锦江酒店境外扭亏，盈利能力提升，推动整体利润率上修。
• 趋势：预计四季度恢复速度放缓，疫情反复仍是主要压力源。中高端酒店恢复优于经济型酒店，但9月恢复程度略有下滑。

餐饮行业

• 三季度业绩：餐饮收入同比+11%，但净利润同比-6%，整体表现承压。
• 需求恢复：部分城市餐饮需求恢复有所放缓，全国/北京/上海/深圳分别恢复至47%/69%/46%/52%。
• 个股表现：同庆楼业绩超预期，主因商务宴请需求释放和新店贡献；广州酒家月饼业务逆势增长，省外拓展顺利；巴比食品受益于华东疫情企稳和新品开拓，稳健增长。
• 趋势：餐饮板块短期表现分化，中长期看好品牌成长性及抗风险能力强的公司。

景区行业

• 三季度业绩：景区收入同比-30%，净利润同比-4363%，但部分公司如天目湖、丽江股份等业绩显著改善。
• 复苏亮点：天目湖3Q22扣非净利润扭亏，恢复至2019年89%；丽江股份毛利率和净利率均实现本年首次转正，受益于暑期旅游回暖。
• 趋势：产品升级和精细化运营推动景区复苏，未来增量项目有望持续释放业绩弹性。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金社会服务业指数：1420
• 沪深300指数：3541
• 上证指数：2916
• 深证成指：10402
• 中小板综指：11117

行情回顾

• 上周涨幅：社会服务板块整体下跌2.6%，其中餐饮A股微涨0.4%，酒店A股涨2.3%，景区下跌1.6%，人力服务下跌0.7%。
• 板块表现：酒店板块表现优于餐饮和景区板块，部分个股如锦江酒店、金陵饭店涨幅居前。

行业新闻

• 杨国福麻辣烫：拟在港交所发行H股，募集资金用于扩大业务和提升供应链能力。
• 国际航线恢复：多家航司恢复或新增国际航线，入境机票价格大幅下降。
• 文旅元宇宙：大唐灵境正式开放，结合虚幻引擎技术，打造虚拟购物和社交体验。
• 政策支持：发改委等六部门出台政策，支持外资进入中国市场，便利国际商务人员往来。

公司动态

• 重点公司公告：多家公司发布三季度财报，如首旅酒店、华住集团、同庆楼、君亭酒店、广州酒家等。
• 资金动态：锦江酒店、金陵饭店、海昌海洋公园等公司获得主力资金净流入，而华侨城A、宋城演艺等则面临净流出。

投资建议

• 短期推荐：同庆楼（餐饮核心+多元发展）、华住集团（高门店质量+运营能力）、锦江酒店（中长期α强）。
• 中长期推荐：九毛九（单店模型高效+成长性强）、君亭酒店（轻重结合+异地布局）。
• 风险提示：全球疫情反复、汇率波动、拓店速度不及预期、原材料价格波动。

附录

• 图表目录：包括RevPAR恢复程度、营收及净利润数据、资金流动情况等，提供详尽的数据支持。
• 重点公司：华住集团、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、同庆楼、广州酒家、巴比食品、天目湖、丽江股份等公司表现突出，值得关注。

以上为本行业研究报告的核心内容、主要观点及关键信息的详细总结。